Când v-ați început călătoria investițională, este posibil să fi întâlnit ceva cunoscut sub numele de UIT, sau Unit Investment Trust. Această prezentare generală vă va trece în revistă câteva dintre elementele de bază, astfel încât să aveți o bună cunoaștere a ceea ce sunt UIT-urile, a modului în care sunt alcătuite și a motivelor pentru care au fost un pilon de bază al portofoliilor investitorilor pentru atât de multe generații.
Ce este un Unit Investment Trust?
Ca un fond mutual, un fond de investiții unitar este înregistrat la Comisia pentru valori mobiliare și burse din Statele Unite ale Americii (United States Securities and Exchange Commission) în conformitate cu Legea privind societățile de investiții din 1940. Un UIT diferă de un fond mutual prin faptul că este format dintr-un coș de acțiuni, obligațiuni, credite ipotecare, REIT-uri, MLP-uri, acțiuni preferențiale sau alte titluri de valoare deținute în mod pasiv, alcătuit de o bancă de investiții, o firmă de brokeraj, o societate de gestionare a averii sau un sponsor care a strâns bani de la investitori pentru a construi portofoliul în conformitate cu liniile directoare enunțate într-un document juridic numit Trust Indenture.
Câteodată, selecția se face cantitativ. Uneori se face în mod calitativ. În cazuri mai rare, este o combinație. De exemplu, un UIT ar putea fi format dintr-un coș de acțiuni blue-chip care au crescut dividendele în fiecare an timp de cel puțin 25 de ani și care au o anumită dimensiune minimă a capitalizării de piață. Un altul ar putea fi alcătuit din acțiuni de biotehnologie cu sediul în Statele Unite. Un altul ar putea investi numai în obligațiuni corporative emise de companii care operează într-un anumit sector sau industrie. Proprietarul fondului de investiții în unități primește unitățile și încasează venitul produs de participații până la dizolvarea fondului.
După ce a fost format, fondul de investiții în unități este, în esență, „bani morți”, în sensul că nu există o gestionare activă continuă. Acest lucru menține cifra de afaceri și costurile mai mici decât multe fonduri gestionate în mod activ.
Datele de expirare ale UIT
O singură problemă pe care o au noii investitori atunci când se întâlnesc cu trusturile de investiții în unități de fond este descoperirea faptului că acestea au date de expirare. La expirare, trustul se dizolvă. Proprietarul are, de obicei, una dintre cele trei opțiuni:
- Livrarea activelor suport (cunoscută sub numele de livrare „în natură”). Adică, primești partea ta din toate acțiunile, obligațiunile, REIT-urile sau alte participații din trust transferate pe numele tău. Pentru cei mai mulți oameni, acest lucru ar însemna să le depună într-un cont de brokeraj sau să le înregistreze direct pentru a profita de DRIP.
- Rolvați trustul într-un nou fond de investiții în unități de fond similar, identic sau diferit oferit de sponsor. De multe ori, sponsorii vor oferi stimulente pentru a face acest lucru, frecvent sub forma unui comision de vânzare mai mic sau a unui alt aranjament de comisioane.
- Primiți valoarea de lichidare în numerar la încetarea trustului atunci când participațiile subiacente sunt vândute sau, în cazul obligațiunilor, ajunse la scadență.
Structuri UIT
Legislația actuală permite ca trusturile de investiții în unități de fond să fie structurate într-unul din două moduri. Primul este cunoscut sub numele de „grant sau trust”, care oferă deținătorului de unități de fond o proprietate proporțională în coșul real de valori mobiliare subiacente.
Al doilea este o „societate de investiții reglementată”, în care deținătorul de unități deține trustul, parteneriatul sau corporația (în funcție de structura juridică exactă utilizată pentru a facilita oferta) care, la rândul său, deține coșul de valori mobiliare.
Din punct de vedere practic, nu există o mare diferență pentru investitor, dar este important să studiați documentele de reglementare pentru a ști cu exactitate ce tip ați achiziționat și dacă vă simțiți confortabil cu structura și riscurile sale. Unele trusturi moderne de investiții în unități de fond sunt vândute ca fonduri tranzacționate la bursă sau ETF-uri.
Cât de populare sunt acestea?
În multe privințe, trusturile de investiții în unități de fond au fost una dintre primele forme de fond mutual, în ciuda faptului că au o structură juridică net diferită. Oricât de surprinzător ar părea, nu cu mult timp în urmă trusturile de investiții în unități de fond erau mai numeroase decât fondurile mutuale.
Potrivit Investment Company Institute, trusturile de investiții în unități de fond erau mai numeroase decât fondurile mutuale, 13.310 la 5.325, încă din 1994.
În 2012, Investment Company Institute a raportat că existau 5.787 de trusturi, din care 2.426 erau trusturi de acțiuni (acțiuni), 533 erau trusturi de obligațiuni impozabile și 2.808 erau trusturi de obligațiuni neimpozabile. UIT-urile au cunoscut un fel de resurgență între 2008 și 2012, când activele totale se ridicau la 71,73 milioane de dolari – o cifră care s-a mai mult decât dublat în această perioadă, ca urmare a faptului că ratele dobânzilor au ajuns la zero și mulți investitori au aruncat un ochi lung spre acest vehicul de investiții, deoarece mulți sponsori dau prioritate veniturilor pasive atunci când alcătuiesc o nouă ofertă.
Indiferent de recenta renaștere, cele 71,73 milioane de dolari în UIT-uri sunt eclipsate de trilioanele de dolari din fondurile mutuale obișnuite și fondurile indexate.
Avantaje
Unul dintre principalele avantaje ale UIT-urilor are de-a face cu modul în care sunt tratate impozitele pe câștigurile de capital. Cu un fond mutual tradițional, este posibil să suferiți o pierdere din investiția dvs. în timp ce sunteți lovit de impozite pe câștigurile de capital ale altcuiva; câștiguri de capital de care nu v-ați bucurat niciodată. Aceasta poate fi o problemă reală pentru anumite fonduri strategice orientate spre valoare, pe termen lung, de tip „buy-and-hold”, care se bazează pe valori mobiliare foarte apreciate, vândute în cursul unui an înainte ca investitorul actual să achiziționeze acțiunile fondului.
Acest lucru nu contează dacă investiți în fondul mutual prin intermediul unui adăpost fiscal, cum ar fi un Roth IRA sau Roth 401(k), dar poate fi o problemă reală dacă cumpărați direct sau printr-un cont de brokeraj obișnuit. Această problemă nu apare în cazul unui fond de investiții în unități de fond, deoarece sponsorul împachetează împreună titlurile de valoare în momentul plasării ordinului, ceea ce înseamnă că baza de cost pentru deținerile subiacente este unică pentru cumpărătorul inițial.
Dezavantaje
Când fondul de investiții în unități de fond colectează dividende și/sau dobânzi de la titlurile de valoare subiacente, plătește apoi banii în numerar proprietarului. Cu toate acestea, spre deosebire de un fond mutual deschis tradițional, nu este posibilă reinvestirea imediată a acestor fluxuri de numerar înapoi în trustul însuși, din cauza modului în care este structurat (reamintim că UIT este un portofoliu fix de valori mobiliare preselectate).
Înseamnă că, pe piețele în creștere, se poate dezvolta un așa-numit „cash drag”, prin care randamentele sunt ușor mai mici decât ar fi fost dacă exact același portofoliu ar fi fost deținut fie direct, fie prin intermediul unui fond mutual obișnuit. Acest lucru nu este întotdeauna un lucru rău, deoarece, pe piețele în scădere, funcționează în sens invers.
Un alt potențial dezavantaj al trusturilor de investiții în unități de fond este costul la momentul achiziției. Am văzut UIT-uri axate pe portofolii de acțiuni de utilități care expiră în termen de un an sau doi de la creare și care percep o taxă de vânzare de 2,95% pentru achiziții de 50.000 de dolari sau mai puțin.
Nu este atât de rău pe cât pare atunci când vă gândiți că, spre deosebire de un fond mutual care percepe o sarcină de vânzare comparabilă, nu există o rată de cheltuieli a fondului mutual și puteți lua livrarea acțiunilor la încetarea trustului; sarcina de vânzare servește ca un comision de facto pe 50 până la 100 de poziții, ceea ce o face rezonabilă. Totuși, dacă știți care sunt participațiile pe care le doriți, de multe ori va fi mai ieftin să le asamblați singur prin cumpărarea directă a acțiunilor.