Ai decis să investești banii câștigați cu greu, iar acum vrei să evaluezi dacă a fost o decizie corectă. Pentru a face acest lucru, trebuie să calculați Alfa portofoliului dvs.
Cum să calculați Alfa portofoliului dvs.
Dar înainte de a intra imediat în detaliile esențiale ale formulei Alfa, haideți să definim mai întâi Alfa.
Ce este Alfa?
Alfa sau indicele Jensen (inventat de Michael Jensen al meu în anii 1970) este un indice care este utilizat în unele modele financiare, cum ar fi modelul de stabilire a prețului activelor de capital (CAPM), pentru a determina cel mai mare randament posibil al unei investiții pentru cea mai mică cantitate de risc.
Cu alte cuvinte, Alpha măsoară cât de bine s-a comportat o investiție în comparație cu indicele său de referință.
În finanțe, indicele lui Jensen este utilizat pentru a determina randamentul excedentar necesar al unei acțiuni, al unui titlu sau al unui portofoliu. Folosește o relație între risc și rentabilitate (denumită tehnic „linia pieței de valori mobiliare”) ca punct de referință. Numărul pe care îl obțineți arată cât de mult mai bine sau mai rău a performat o investiție în raport cu referința sa. Astfel, permite investitorului să testeze statistic dacă portofoliul a produs o rentabilitate anormală în raport cu piața globală de capital, adică dacă îndemânarea managerului a adus un plus de valoare unui fond pe o bază ajustată la risc. Vorbind fără menajamente, vă spune dacă deciziile de investiții au fost bune sau proaste.
Apha lui Jensen provoacă totuși unele dezbateri, deoarece unii economiști susțin că majoritatea managerilor nu reușesc să bată piața pe termen lung din cauza ipotezei pieței eficiente și, prin urmare, atribuie Alpha norocului în locul abilităților managerilor de portofoliu.
Cum funcționează?
Matematic vorbind, Alpha este rata de rentabilitate care depășește o așteptare financiară. Vom folosi formula CAPM ca exemplu pentru a ilustra modul exact în care funcționează Alpha:
r = Rf + beta * (Rm – Rf ) + Alpha
Așadar,
Alpha = r – Rf – beta * (Rm – Rf )
unde:
R = r – Rf – beta * (Rm – Rf )
:
r = randamentul titlului de valoare sau al portofoliului
Rf = rata de rentabilitate fără risc
beta = riscul sistemic al unui portofoliu (volatilitatea prețului titlului de valoare sau al portofoliului în raport cu ansamblul pieței)
Rm = randamentul pieței
Acum vom analiza trei scenarii diferite de performanță a pieței însoțite de diagrame. În toate scenariile, randamentele excedentare ale fondului sunt reprezentate grafic față de randamentele excedentare ale pieței.
Primul scenariu de piață
Randamentele excedentare ale fondului sunt reprezentate grafic față de randamentele excedentare ale pieței, așa cum se arată mai sus. Linia de regresie din primul scenariu are o interceptare pozitivă. Aceasta este performanța anormală.
Interpretare: fondurile (reprezentate sub formă de puncte) aflate deasupra liniei au avut o performanță mai bună decât piața.
Secundul scenariu de piață
Secundul scenariu arată ceea ce este cunoscut sub numele de sincronizare cu piața.
Dacă managerul de portofoliu știe când piața bursieră este în creștere, el/ea va trece la acțiuni cu beta ridicat. Dacă managerul de portofoliu știe că piața merge în jos, el va trece la acțiuni cu beta scăzut. În cazul acțiunilor cu beta ridicat, aceste acțiuni vor urca și mai mult decât piața, iar în cazul acțiunilor cu beta scăzut, aceste acțiuni vor scădea mai puțin decât piața.
În acest caz, Alpha este pozitiv, semnalând o performanță puternică.
Interpretare: În cazul în care se anticipează că acțiunile vor fi în scădere, acțiunile cu beta scăzut vor produce randamente mai mici, dar și pierderi mai mici, și invers atunci când se anticipează că acțiunile vor deveni ascendente.
Scenariul al treilea scenariu de piață
Scenariul al treilea presupune că managerul fondului are un simț excepțional al sincronizării cu piața, deoarece în acest caz portofoliul său nu are deloc randamente negative.
În acest caz, fondul crește cu mai mult decât piața, dar măsura Jensen/Alfa, în acest caz, este negativă. Chiar dacă managerul a dat dovadă de abilități puternice de sincronizare cu piața, criteriul de evaluare a performanței relevă faptul că nu face o treabă superioară, deoarece Alpha este negativ.
Interpretare: Acesta este un exemplu clasic în care interpretarea lui Alpha ar trebui să fie pusă în contextul în care operează un manager de fond.
În concluzie, Alpha poate fi un instrument util pentru a estima performanța unei acțiuni sau a întregului portofoliu, însă este important să îl privim din perspectiva pieței și a tezelor de investiții.
Pentru a urmări cele mai recente sfaturi și tendințe în domeniul financiar, consultați secțiunea noastră de finanțe și abonați-vă la buletinele noastre de știri săptămânale.
.