L’ex beniamino di Wall Street Linn Energy abbandonerà il nome “Linn” quando si dividerà in più aziende, ma non prima che i suoi tre leader più importanti abbiano preso più di 110 milioni di dollari in compensazione dopo che la società è emersa l’anno scorso dal fallimento probabilmente più grande del recente busto del petrolio.
Mark Ellis, l’amministratore delegato della società di Houston, ha ricevuto un pacchetto retributivo drammaticamente aggiornato di 60 milioni di dollari – principalmente attraverso premi in azioni – dopo che Linn ha riorganizzato il suo business in meno di un anno di procedura fallimentare, secondo un deposito con la U.S. Securities and Exchange Commission. Questo è più del triplo della compensazione annuale del CEO di Exxon Mobil Darren Woods.
Ellis ha detto che ha intenzione di ritirarsi più tardi quest’anno. I luogotenenti più importanti di Ellis – il direttore finanziario David Rottino e il direttore operativo Arden Walker – hanno ricevuto ciascuno più di 25 milioni di dollari nel 2017.
I pacchetti retributivi sono stati resi noti nello stesso momento in cui Linn ha annunciato che farà a meno del nome Linn più tardi quest’anno mentre completa una divisione in due società separate – Roan Resources e Riviera Resources. Linn l’anno scorso ha scorporato un’altra filiale, Berry Petroleum, in una società separata.
Linn si è espansa velocemente come qualsiasi produttore di petrolio e gas durante la corsa al petrolio all’inizio di questo decennio, crescendo rapidamente e assumendo una quantità di debito che si è rivelata troppo grande per sopravvivere a una prolungata flessione. A un certo punto, la compagnia possedeva circa 130.000 acri nel Texas meridionale ricco di gas naturale. Per anni ha fatto shopping sfrenato alimentato dal debito, comprando una vasta collezione di pozzi e aziende concorrenti.
Linn ha infine presentato istanza di fallimento nel 2016 con circa 8,3 miliardi di dollari di debito – paragonabile a quello che Texaco ha portato in tribunale per bancarotta nel 1987, senza contare l’inflazione.
A torto o no, Linn è arrivata a rappresentare gli eccessi dell’era del petrolio da 100 dollari al barile che è finita dopo il 2014. Linn è cresciuta rapidamente spendendo molti miliardi di dollari in affari, acquisendo costantemente nuovi beni e acri e, per un po’, fornendo grandi ritorni. L’ex CFO di Linn, Kolja Rockov, noto per indossare giacche appariscenti e con i lustrini, ha persino attirato l’attenzione quando ha tenuto uno stravagante matrimonio a Houston nel 2013 con una cerimonia che prevedeva ballerini che eseguivano acrobazie aeree in stile Cirque du Soleil sopra Rockov e la sua sposa. Rottino ha sostituito Rockov come CFO nel 2015.
Linn Energy non ha risposto giovedì a messaggi telefonici ed e-mail.
Randy Williams, partner dello studio legale Thompson & Knight di Houston ha detto che ha senso che l’azienda reincorporata seppellisca il nome Linn e la sua notorietà.
“Vogliono allontanarsi dal loro passato e dai guai in cui sono finiti”, ha detto Williams. Nomi come “Riviera” e “Roan” non sono immediatamente associati al crollo di Linn, che ha spazzato via gli investitori e diverse centinaia di posti di lavoro.
Ed Hirs, un economista energetico dell’Università di Houston, incolpa la leadership e il modello di business di Linn per aver creato i suoi fallimenti. Linn, piuttosto che esplorare per il petrolio e il gas nei campi non sviluppati, ha pagato il massimo dei dollari per i terreni che stavano già producendo, una strategia che ha funzionato bene solo quando i prezzi del petrolio erano alti.
“Il loro piano aziendale doveva davvero dipendere da solidi livelli di prezzo del petrolio per pagare quel debito”, ha detto Hirs. “Non è un piano sostenibile e hanno spazzato via il valore dei loro investitori”.
Ha paragonato il pagamento di Ellis alla somma ricevuta dal petroliere di Houston Floyd Wilson dopo che la sua Halcón Resources è uscita dalla bancarotta nel 2016. Ma il pacchetto retributivo di Wilson era di 24 milioni di dollari – meno della metà di quello che ha ricevuto Ellis.
Ma Williams ha sostenuto che c’è una giustificazione razionale per i pagamenti. Il tribunale ha approvato i pagamenti come ricompensa per aver guidato Linn attraverso una complicata bancarotta e riorganizzazione.
Questa non è la prima volta che Ellis ha preso grandi pagamenti aggiuntivi. Solo tre mesi prima che Linn dichiarasse bancarotta, Ellis ha ricevuto un bonus di 6,9 milioni di dollari come obiettivo, da poco più di 1 milione di dollari negli anni precedenti. A quel tempo, la società ha detto che i pagamenti erano giustificati per mantenere la leadership chiave che ha scelto di rimanere con Linn durante un periodo difficile per garantire il miglior risultato per la società.
Mentre Walker sta lasciando anche la società, Rottino però rimarrà come nuovo CEO di Riviera Resources, che sarà scorporato da Linn.
Riviera rileverà il petrolio e il gas del Texas orientale, della Louisiana, del Midwest e del Mid-continent di Linn a partire da questo autunno, sotto la sigla “RVRA” che inizialmente sarà scambiata sui mercati over-the-counter. Riviera inoltre azionerà la filiale della conduttura di Blue Mountain Midstream di Linn.
Linn ha contato specificamente su un modello che ha richiesto lo sviluppo costante e gli alti versamenti ai relativi investitori. Linn ha operato come una master-limited partnership di esplorazione e produzione, una struttura aziendale che evita le tasse e che agisce come un’entità quotata in borsa che distribuisce la maggior parte del suo reddito agli investitori, chiamati detentori di unità, in pagamenti simili ai dividendi azionari. Le MLP sono più popolari tra le società di gasdotti, ma Linn era una delle poche MLP che producono petrolio e gas. Linn si è spostato fuori dalla struttura MLP dopo il fallimento.
Questi investitori non possono pensare troppo bene dei pagamenti a Ellis, Rottino e Walker, ha detto Hirs. Ellis è subentrato come amministratore delegato nel 2010 dopo che il fondatore Michael Linn si è dimesso, portando l’azienda alla sua caduta definitiva.
“Deve essere impegnativo vedere questi tipi di pacchetti retributivi per la squadra che l’ha portata al fallimento e ha spazzato via i precedenti titolari di unità”, ha detto Hirs.
Ha paragonato il pagamento di Ellis alla somma ricevuta dal petroliere di Houston Floyd Wilson dopo che la sua Halcón Resources è uscita dal fallimento nel 2016. Ma il pacchetto retributivo di Wilson era di 24 milioni di dollari – meno della metà di quello che ha ricevuto Ellis.
Ma Williams ha sostenuto che c’è una giustificazione razionale per i pagamenti. Il tribunale ha approvato i pagamenti come ricompensa per aver guidato Linn attraverso una complicata bancarotta e riorganizzazione.
Questa non è la prima volta che Ellis ha preso grandi pagamenti aggiuntivi. Solo tre mesi prima che Linn dichiarasse bancarotta, Ellis ha ricevuto un bonus di 6,9 milioni di dollari come obiettivo, da poco più di 1 milione di dollari negli anni precedenti. A quel tempo, la società ha detto che i pagamenti erano giustificati per mantenere la leadership chiave che ha scelto di rimanere con Linn durante un periodo difficile per garantire il miglior risultato per la società.
Mentre Walker sta lasciando anche la società, Rottino però rimarrà come nuovo CEO di Riviera Resources, che sarà scorporato da Linn.
Riviera rileverà il petrolio e il gas del Texas orientale, della Louisiana, del Midwest e del Mid-continent di Linn a partire da questo autunno, sotto la sigla “RVRA” che inizialmente sarà scambiata sui mercati over-the-counter. Riviera inoltre azionerà la filiale della conduttura della montagna blu di Linn.
I beni del centro di Linn, comunque, sono in Oklahoma. Quei beni rimarranno sotto Linn mentre l’azienda si converte nel nome Roan Resources sotto il ticker “ROAN” con i piani di commercio sulla Borsa di New York o il Nasdaq più tardi quest’anno. L’ex dirigente di EOG Resources, Tony Maranto, ha recentemente firmato per assumere il ruolo di CEO di Roan. Linn ha recentemente accettato di vendere i suoi beni maturi del bacino di Permian nel Texas occidentale per aiutarlo a rimanere a galla finanziariamente mentre ha spostato la sua attenzione sull’Oklahoma.
