Qu’est-ce que la recapitalisation ?
La recapitalisation est le processus de restructuration du mélange de dettes et de capitaux propres d’une entreprise, souvent pour stabiliser la structure du capital d’une entreprise. Le processus implique principalement l’échange d’une forme de financement pour une autre, comme le retrait des actions privilégiées de la structure du capital de la société et leur remplacement par des obligations.
Principaux points à retenir :
- La recapitalisation est la restructuration du ratio de la dette et des capitaux propres d’une société.
- L’objectif de la recapitalisation est de stabiliser la structure du capital d’une société.
- Parmi les raisons pour lesquelles une entreprise peut envisager une recapitalisation, il y a la baisse du cours de son action, la défense contre une prise de contrôle hostile ou la faillite.
Recapitalisation
Comprendre la recapitalisation
La recapitalisation est une stratégie qu’une entreprise peut utiliser pour améliorer sa stabilité financière ou remanier sa structure financière. Pour ce faire, l’entreprise doit modifier son ratio d’endettement en ajoutant plus de dettes ou plus de fonds propres à son capital. Il existe de nombreuses raisons pour lesquelles une entreprise peut envisager une recapitalisation, notamment :
- Une chute du cours de l’action
- Pour se protéger contre une prise de contrôle hostile
- Pour réduire les obligations financières et minimiser les impôts
- Pour fournir aux capital-risqueurs une stratégie de sortie
- Faillite
Lorsque la dette d’une entreprise diminue proportionnellement à ses capitaux propres, elle a moins de levier. Son bénéfice par action (BPA) devrait diminuer suite à ce changement. Mais ses actions seraient progressivement moins risquées puisque l’entreprise a moins de dettes, qui exigent le paiement d’intérêts et le remboursement du capital à l’échéance. Sans les exigences de la dette, la société peut retourner une plus grande partie de ses bénéfices et de ses liquidités aux actionnaires.
Raisons d’envisager une recapitalisation
Plusieurs facteurs motivent une société à recapitaliser. Une entreprise peut décider de l’utiliser comme stratégie pour se défendre contre une prise de contrôle hostile. La direction de la société cible peut décider d’émettre plus de dettes pour la rendre moins attrayante pour l’acquéreur potentiel.
Une autre raison peut être de réduire ses obligations financières. Un niveau d’endettement plus élevé par rapport aux capitaux propres signifie des paiements d’intérêts plus élevés. En échangeant des dettes contre des actions, l’entreprise peut réduire le niveau d’endettement et, par conséquent, le montant des intérêts qu’elle paie à ses créanciers. Ceci, à son tour, améliore la santé financière globale de l’entreprise.
En outre, la recapitalisation est une stratégie viable pour aider à empêcher la chute du prix des actions. Si une entreprise constate que ses actions perdent de la valeur, elle peut décider d’échanger des actions contre des dettes pour faire remonter le cours de l’action.
Certaines entreprises peuvent également utiliser la recapitalisation pour minimiser leurs paiements d’impôts, mettre en place une stratégie de sortie pour les investisseurs en capital-risque ou se réorganiser lors d’une faillite. Les entreprises y ont souvent recours comme moyen de diversifier leur ratio dette/fonds propres afin d’améliorer leur liquidité.
Types de recapitalisation
Les entreprises peuvent échanger des dettes contre des fonds propres ou vice versa pour de nombreuses raisons. Un exemple de capitaux propres remplaçant la dette dans la structure du capital est lorsqu’une entreprise émet des actions pour racheter des titres de créance, augmentant ainsi sa proportion de capitaux propres par rapport à ses capitaux d’emprunt. C’est ce qu’on appelle une recapitalisation par capitaux propres.
Les investisseurs en dette exigent des paiements réguliers et un remboursement du principal à l’échéance, de sorte qu’un échange de dette contre des capitaux propres aide une société à conserver sa trésorerie et à utiliser les liquidités générées par les opérations à des fins commerciales, de réinvestissement ou de retour de capital aux détenteurs de capitaux propres.
D’autre part, une société peut émettre des dettes et utiliser les liquidités pour racheter des actions ou émettre des dividendes, recapitalisant effectivement la société en augmentant la proportion de dette dans la structure du capital. Un autre avantage de s’endetter davantage est que les paiements d’intérêts sont déductibles des impôts, alors que les dividendes ne le sont pas. En payant des intérêts sur les titres de créance, une entreprise peut diminuer sa facture fiscale et augmenter le montant du capital retourné au total aux investisseurs en dette et en actions.
Les gouvernements peuvent racheter des actions pour obtenir une participation majoritaire dans une entreprise importante pour l’économie d’une nation par le biais de la nationalisation – une autre forme de recapitalisation.
Les gouvernements participent également à la recapitalisation massive des secteurs bancaires de leurs pays en période de crise financière et lorsque la solvabilité et la liquidité des banques et du plus grand système financier sont remises en question. Par exemple, le gouvernement américain a recapitalisé le secteur bancaire du pays avec diverses formes de capitaux propres afin de maintenir la solvabilité des banques et du système financier et de préserver la liquidité par le biais du Troubled Asset Relief Program (TARP) en 2008.