Du har bestämt dig för att investera dina surt förvärvade pengar och nu vill du utvärdera om det var rätt beslut. För att göra det måste du beräkna Alpha för din portfölj.
Hur man beräknar Alpha för din portfölj
Men innan vi genast dyker in i Alpha-formelns nitty-gritty, låt oss först definiera Alpha.
Vad är Alpha?
Alpha eller Jensen-index (uppfunnet av Michael Jensen på 1970-talet) är ett index som används i vissa finansiella modeller, till exempel Capital Asset Pricing Model (CAPM), för att fastställa högsta möjliga avkastning på en investering för minsta möjliga risk.
Med andra ord mäter Alpha hur väl en investering presterade jämfört med sitt referensindex.
Inom finans används Jensens index för att fastställa den erforderliga överavkastningen för en aktie, ett värdepapper eller en portfölj. Det använder ett förhållande mellan risk och avkastning (tekniskt kallat ”security market line”) som riktmärke. Siffran du får visar hur mycket bättre eller sämre en investering presterade i förhållande till sitt riktmärke. Det gör det således möjligt för investeraren att statistiskt testa om portföljen gav en onormal avkastning i förhållande till den totala kapitalmarknaden, dvs. om förvaltarens skicklighet har tillfört fonden ett mervärde på en riskjusterad basis. Rent krasst talar det om huruvida investeringsbesluten var bra eller dåliga.
Jensens Alpha orsakar dock en del debatter, eftersom vissa ekonomer hävdar att de flesta förvaltare misslyckas med att slå marknaden på lång sikt på grund av hypotesen om en effektiv marknad, och därför tillskriver Alpha till tur i stället för till portföljförvaltarnas skicklighet.
Hur fungerar det?
Matematiskt talat är Alpha den avkastningsgrad som överskrider en finansiell förväntan. Vi kommer att använda CAPM-formeln som ett exempel för att illustrera hur Alpha fungerar exakt:
r = Rf + beta * (Rm – Rf ) + Alpha
Det innebär att,
Alpha = r – Rf – beta * (Rm – Rf )
där:
r = värdepapperets eller portföljens avkastning
Rf = den riskfria avkastningen
beta = en portföljs systemrisk (värdepapperets eller portföljens prisvolatilitet i förhållande till den totala marknaden)
Rm = marknadens avkastning
Nu kommer vi att titta på tre olika scenarier för marknadens utveckling tillsammans med diagrammen. I alla scenarier plottas fondens överavkastning mot marknadens överavkastning.
Första marknadsscenariot
Fondens överavkastning plottas mot marknadens överavkastning som visas ovan. Regressionslinjen i det första scenariot har ett positivt intercept. Detta är den onormala prestationen.
Tolkning: Fonderna (representerade som prickar) ovanför linjen presterade bättre än marknaden.
Det andra marknadsscenariot
Det andra scenariot visar vad som är känt som marknadstiming.
Om portföljförvaltaren vet när aktiemarknaden är på väg uppåt, kommer han/hon att flytta in i aktier med högt beta. Om portföljförvaltaren vet att marknaden är på väg ner kommer han/hon att byta till marknader med låg beta. När det gäller aktier med hög beta kommer dessa aktier att stiga ännu mer än marknaden och när det gäller aktier med låg beta kommer dessa aktier att sjunka mindre än marknaden.
I detta fall är Alpha positivt, vilket signalerar en stark prestation.
Tolkning: Om aktien förväntas bli nedåtgående kommer aktier med låg beta att ge lägre avkastning men också mindre förluster, och vice versa när aktien förväntas bli uppåtgående.
Tredje marknadsscenariot
Det tredje scenariot förutsätter att fondförvaltaren har en enastående känsla för marknadstiming, eftersom portföljen i det här fallet inte har någon negativ avkastning alls.
I det här fallet går fonden upp mer än marknaden, men ändå är Jensen-måttet/Alpha, i det här fallet, negativt. Även om förvaltaren har visat starka färdigheter i marknadstiming visar kriteriet för resultatutvärdering att han inte gör ett överlägset arbete eftersom Alpha är negativt.
Tolkning: Detta är ett klassiskt exempel när tolkningen av Alpha bör sättas in i det sammanhang inom vilket en fondförvaltare verkar.
För att sammanfatta kan Alpha vara ett användbart verktyg för att uppskatta resultatet för en aktie eller hela din portfölj, men det är ändå viktigt att titta på det utifrån marknadens och investeringsavhandlingens framtidsutsikter.
För att följa de senaste tipsen och trenderna inom finans kan du kolla in vår finanssektion och prenumerera på våra veckovisa nyhetsbrev.