Co to jest rekapitalizacja?
Rekapitalizacja to proces restrukturyzacji zadłużenia spółki i mieszanki kapitałowej, często w celu ustabilizowania struktury kapitałowej spółki. Proces ten obejmuje głównie wymianę jednej formy finansowania na inną, np. usunięcie akcji uprzywilejowanych ze struktury kapitałowej spółki i zastąpienie ich obligacjami.
Key Takeaways:
- Recapitalizacja to restrukturyzacja stosunku zadłużenia i kapitału własnego spółki.
- Celem rekapitalizacji jest stabilizacja struktury kapitałowej spółki.
- Niektóre z powodów, dla których firma może rozważyć dokapitalizowanie, to spadek ceny akcji, obrona przed wrogim przejęciem lub bankructwo.
Rekapitalizacja
Zrozumienie rekapitalizacji
Rekapitalizacja jest strategią, którą firma może wykorzystać w celu poprawy swojej stabilności finansowej lub przebudowy struktury finansowej. Aby to osiągnąć, firma musi zmienić swój stosunek zadłużenia do kapitału własnego, dodając do swojego kapitału więcej długu lub więcej kapitału własnego. Istnieje wiele powodów, dla których firma może rozważyć dokapitalizowanie, w tym:
- Spadek ceny akcji
- Zabezpieczenie się przed wrogim przejęciem
- Zmniejszenie zobowiązań finansowych i minimalizacja podatków
- Zapewnienie inwestorom kapitału wysokiego ryzyka strategii wyjścia
- Upadłość
Gdy zadłużenie firmy zmniejsza się proporcjonalnie do jej kapitału własnego, ma ona mniejszą dźwignię finansową. Jej zysk na akcję (EPS) powinien zmniejszyć się w następstwie tej zmiany. Ale jej akcje byłyby stopniowo mniej ryzykowne, ponieważ firma ma mniej zobowiązań dłużnych, które wymagają płatności odsetek i zwrotu kapitału w terminie zapadalności. Bez wymagań związanych z zadłużeniem firma może zwrócić więcej swoich zysków i gotówki udziałowcom.
Powody rozważenia dokapitalizowania
Kilka czynników motywuje firmę do dokapitalizowania. Firma może zdecydować się na wykorzystanie jej jako strategii obrony przed wrogim przejęciem. Zarząd spółki docelowej może podjąć decyzję o emisji większego zadłużenia, aby uczynić ją mniej atrakcyjną dla potencjalnego nabywcy.
Innym powodem może być zmniejszenie jej zobowiązań finansowych. Wyższy poziom zadłużenia w porównaniu z kapitałem własnym oznacza wyższe płatności odsetkowe. Poprzez wymianę długu na kapitał własny, spółka może zmniejszyć poziom zadłużenia, a tym samym kwotę odsetek, które płaci swoim wierzycielom. To z kolei poprawia ogólny dobrobyt finansowy firmy.
Ponadto, dokapitalizowanie jest realną strategią, która pomaga utrzymać ceny akcji przed spadkiem. Jeśli firma stwierdzi, że jej akcje tracą na wartości, może zdecydować się na zamianę kapitału własnego na dług, aby popchnąć cenę akcji z powrotem w górę.
Niektóre firmy mogą również korzystać z dokapitalizowania, aby zminimalizować swoje płatności podatkowe, wdrożyć strategię wyjścia dla inwestorów kapitału podwyższonego ryzyka lub zreorganizować się podczas bankructwa. Firmy często używają tego jako sposobu na zróżnicowanie ich stosunku długu do kapitału własnego w celu poprawy płynności.
Rodzaje rekapitalizacji
Firmy mogą zamieniać dług na kapitał własny lub odwrotnie z wielu powodów. Przykładem kapitału własnego zastępującego dług w strukturze kapitału jest sytuacja, w której firma emituje akcje w celu odkupienia papierów dłużnych, zwiększając udział kapitału własnego w stosunku do kapitału dłużnego. Nazywa się to dokapitalizowaniem kapitałowym.
Inwestorzy dłużni wymagają rutynowych płatności i zwrotu kapitału w terminie zapadalności, więc zamiana długu na kapitał pomaga firmie utrzymać gotówkę i wykorzystać gotówkę generowaną z działalności operacyjnej do celów biznesowych, reinwestycji lub zwrotu kapitału posiadaczom kapitału.
Z drugiej strony, firma może wyemitować dług i wykorzystać gotówkę na wykup akcji lub wypłatę dywidendy, skutecznie dokapitalizowując firmę poprzez zwiększenie udziału długu w strukturze kapitału. Kolejną korzyścią wynikającą z zaciągnięcia większego zadłużenia jest fakt, że płatności odsetkowe stanowią koszt uzyskania przychodu, podczas gdy dywidendy nie. Płacąc odsetki od dłużnych papierów wartościowych, firma może zmniejszyć swój rachunek podatkowy i zwiększyć kwotę kapitału zwróconego w sumie zarówno inwestorom dłużnym, jak i kapitałowym.
Rządy mogą odkupić akcje, aby uzyskać pakiet kontrolny w firmie ważnej dla gospodarki narodowej poprzez nacjonalizację – inną formę dokapitalizowania.
Rządy biorą również udział w masowym dokapitalizowaniu sektorów bankowych swoich krajów w czasach kryzysu finansowego, gdy wypłacalność i płynność banków oraz całego systemu finansowego staje pod znakiem zapytania. Na przykład rząd Stanów Zjednoczonych dokapitalizował krajowy sektor bankowy za pomocą różnych form kapitału własnego, aby utrzymać wypłacalność banków i systemu finansowego oraz zachować płynność dzięki programowi TARP (Troubled Asset Relief Program) w 2008 r.
.