Wat is herkapitalisatie?
Herkapitalisatie is het proces van herstructurering van de schulden- en aandelenmix van een onderneming, vaak om de kapitaalstructuur van een onderneming te stabiliseren. Het proces omvat voornamelijk de uitwisseling van de ene vorm van financiering voor de andere, zoals het verwijderen van preferente aandelen uit de kapitaalstructuur van de onderneming en deze te vervangen door obligaties.
Key Takeaways:
- Herkapitalisatie is de herstructurering van de verhouding tussen de schuld en het eigen vermogen van een onderneming.
- Herkapitalisatie heeft tot doel de kapitaalstructuur van een onderneming te stabiliseren.
- Een aantal van de redenen waarom een bedrijf een herkapitalisatie kan overwegen, zijn een daling van de aandelenkoers, om zich te verdedigen tegen een vijandige overname, of een faillissement.
Herkapitalisatie
Herkapitalisatie begrijpen
Herkapitalisatie is een strategie die een onderneming kan gebruiken om haar financiële stabiliteit te verbeteren of haar financiële structuur te reorganiseren. Om dit te bereiken, moet de onderneming haar verhouding tussen vreemd en eigen vermogen wijzigen door meer vreemd vermogen of meer eigen vermogen aan haar kapitaal toe te voegen. Er zijn vele redenen waarom een onderneming een herkapitalisatie kan overwegen, waaronder:
- Een daling van de aandelenkoers
- Om zichzelf te beschermen tegen een vijandige overname
- Om financiële verplichtingen te verminderen en belastingen te minimaliseren
- Om durfkapitalisten een exit-strategie te bieden
- Faillissement
Wanneer de schuld van een bedrijf afneemt in verhouding tot zijn eigen vermogen, heeft het minder hefboomwerking. Haar winst per aandeel (WPA) zou na de verandering moeten dalen. Maar haar aandelen zouden steeds minder risicovol worden omdat de onderneming minder schuldverplichtingen heeft, die rentebetalingen en teruggave van de hoofdsom op de vervaldag vereisen. Zonder de vereisten van schuld, kan de onderneming meer van haar winsten en contanten aan aandeelhouders teruggeven.
Redenen om herkapitalisatie te overwegen
Verschillende factoren motiveren een onderneming om te herkapitaliseren. Een onderneming kan besluiten het te gebruiken als een strategie om zich tegen een vijandige overname te verdedigen. Het management van de doelonderneming kan besluiten meer schulden uit te geven om haar minder aantrekkelijk te maken voor de potentiële overnemer.
Een andere reden kan zijn om haar financiële verplichtingen te verminderen. Hogere schulden in vergelijking met aandelen betekenen hogere rentebetalingen. Door schulden in te ruilen voor aandelen, kan de onderneming haar schulden verminderen en dus ook de rente die zij aan haar crediteuren betaalt. Dit verbetert op zijn beurt het algehele financiële welzijn van de onderneming.
Herkapitalisatie is bovendien een haalbare strategie om te voorkomen dat de aandelenkoersen dalen. Als een bedrijf merkt dat zijn aandelen in waarde dalen, kan het besluiten om aandelen in te ruilen voor schulden om de aandelenkoers weer omhoog te stuwen.
Sommige bedrijven kunnen herkapitalisatie ook gebruiken om hun belastingbetalingen te minimaliseren, een exit-strategie voor durfkapitalisten uit te voeren, of zichzelf te reorganiseren tijdens een faillissement. Bedrijven gebruiken dit vaak als een manier om hun verhouding tussen schuld en eigen vermogen te diversifiëren om de liquiditeit te verbeteren.
Soorten herkapitalisatie
Bedrijven kunnen om vele redenen schuld ruilen voor eigen vermogen of omgekeerd. Een voorbeeld van het vervangen van schuld door eigen vermogen in de kapitaalstructuur is wanneer een onderneming aandelen uitgeeft om schuldbewijzen terug te kopen, waardoor haar aandeel eigen vermogen groter wordt dan haar aandeel vreemd vermogen. Dit wordt een herkapitalisatie van het eigen vermogen genoemd.
Beleggers in vreemd vermogen eisen routinematige betalingen en een teruggave van de hoofdsom op de vervaldag, dus een ruil van vreemd vermogen voor eigen vermogen helpt een bedrijf zijn liquide middelen te behouden en de uit de bedrijfsactiviteiten gegenereerde liquide middelen te gebruiken voor bedrijfsdoeleinden, herinvestering of kapitaalteruggave aan aandeelhouders.
Aan de andere kant kan een bedrijf vreemd vermogen uitgeven en het contante geld gebruiken om aandelen terug te kopen of dividenden uit te keren, waarbij het bedrijf effectief wordt geherkapitaliseerd door het aandeel vreemd vermogen in de kapitaalstructuur te vergroten. Een ander voordeel van het aangaan van meer schulden is dat rentebetalingen aftrekbaar zijn van de belasting, terwijl dividenden dat niet zijn. Door rente te betalen op schuldbewijzen kan een bedrijf zijn belastingaanslag verlagen en de hoeveelheid kapitaal die in totaal wordt teruggegeven aan zowel beleggers in schuldbewijzen als in aandelen, verhogen.
Overheden kunnen aandelen terugkopen om een meerderheidsbelang te verwerven in een bedrijf dat belangrijk is voor de economie van een land door middel van nationalisatie – een andere vorm van herkapitalisatie.
Overheden nemen ook deel aan de massale herkapitalisatie van de banksector van hun land in tijden van financiële crisis en wanneer de solvabiliteit en liquiditeit van banken en het financiële stelsel in het algemeen in twijfel worden getrokken. Zo herkapitaliseerde de Amerikaanse overheid de banksector van het land met verschillende vormen van eigen vermogen om de banken en het financiële systeem solvabel te houden en de liquiditeit op peil te houden via het Troubled Asset Relief Program (TARP) in 2008.