Amikor elkezdte befektetési útját, talán találkozott egy úgynevezett UIT-vel, azaz Unit Investment Trust-tal. Ez az áttekintés végigvezeti Önt néhány alapon, hogy legyen egy jó működő ismerete arról, hogy mik azok az UIT-k, hogyan épülnek fel, és miért voltak a befektetői portfóliók egyik fő támasza oly sok generáción keresztül.
Mi az a Unit Investment Trust?
A befektetési alapokhoz hasonlóan a befektetési jegyeket is az Egyesült Államok Értékpapír- és Tőzsdefelügyelete jegyzi be az 1940. évi befektetési társasági törvény alapján. Az UIT abban különbözik a befektetési alaptól, hogy passzívan tartott részvények, kötvények, jelzálogok, REIT-ek, MLP-k, elsőbbségi részvények vagy egyéb értékpapírok kosarából áll, amelyeket egy befektetési bank, brókercég, vagyonkezelő cég vagy szponzor állított össze, amely pénzt gyűjtött a befektetőktől a portfólió kialakításához a Trust Indenture nevű jogi dokumentumban meghatározott irányelveknek megfelelően.
Néha a kiválasztás mennyiségi alapon történik. Néha kvalitatív módon történik. Ritkább esetekben ez egy kombináció. Egy UIT például állhat olyan blue-chip részvények kosarából, amelyek legalább 25 éve minden évben emelték az osztalékfizetést, és rendelkeznek egy bizonyos minimális piaci kapitalizációval. Egy másik állhat az Egyesült Államokban székhellyel rendelkező biotechnológiai részvényekből. Egy másik pedig kizárólag egy bizonyos szektorban vagy iparágban működő vállalatok által kibocsátott vállalati kötvényekbe fektethet. A befektetési jegyek tulajdonosa kapja a befektetési jegyeket, és gyűjti a részesedések által termelt jövedelmet, amíg a befektetési alap fel nem oszlik.
A megalakulás után az UIT lényegében “halott pénz”, mivel nincs folyamatos aktív kezelés. Ezáltal a forgalom és a költségek alacsonyabbak maradnak, mint sok aktívan kezelt alapnál.
UIT lejárati dátumok
Az új befektetők számára az egyik ráncfelvarrás, amikor találkoznak a befektetési egységek befektetési alapjaival, az a felfedezés, hogy lejárati dátumok vannak. Lejáratkor a tröszt feloszlik. A tulajdonosnak általában három választási lehetősége van:
- A mögöttes eszközök átvétele (úgynevezett “természetbeni” átadás). Ez azt jelenti, hogy a trösztben lévő összes részvényből, kötvényből, REIT-ből vagy egyéb részesedésből az Ön nevére átutalják a részesedését. A legtöbb ember számára ez azt jelentené, hogy letétbe helyezi őket egy brókerszámlán, vagy közvetlenül regisztráltatja őket, hogy kihasználhassa a DRIP-ek előnyeit.
- A bizalmi vagyonkezelő által kínált új, hasonló, azonos vagy eltérő befektetési egységbe történő átruházás. A szponzorok sokszor kínálnak erre ösztönzőket, gyakran alacsonyabb értékesítési díj vagy más díjmegállapodás formájában.
- A készpénzes likvidációs érték átvétele a tröszt megszűnésekor, amikor a mögöttes részesedések eladásra kerülnek, vagy kötvények esetében lejárnak.
UIT struktúrák
A jelenlegi jogszabályok kétféleképpen teszik lehetővé a befektetési egységek befektetési alapok struktúráját. Az első az úgynevezett “grant vagy trust”, amely a befektetési jegy tulajdonosának arányos tulajdont biztosít a tényleges mögöttes értékpapírkosárban.
A második a “szabályozott befektetési társaság”, amelyben a befektetésijegy-tulajdonos tulajdonosa a trösztnek, partnerségnek vagy társaságnak (attól függően, hogy pontosan milyen jogi struktúrát használnak a felajánlás megkönnyítésére), amely viszont az értékpapírkosár tulajdonosa.
A befektető számára gyakorlati szempontból nincs nagy különbség, de fontos, hogy tanulmányozza a szabályozói bejelentéseket, hogy pontosan tudja, melyik típust szerezte meg, és hogy meg van-e elégedve annak szerkezetével és kockázataival. Néhány modern befektetési alapot tőzsdén kereskedett alapként vagy ETF-ként értékesítenek.
Mennyire népszerűek?
A befektetési jegyalapok sok szempontból a befektetési alapok egyik legkorábbi formája voltak, annak ellenére, hogy jogi struktúrájuk jelentősen eltérő. Bármilyen meglepőnek is tűnhet, nem is olyan régen a befektetési egységek száma meghaladta a befektetési alapokét.
A Befektetési Társaságok Intézetének adatai szerint még 1994-ben is a befektetési alapok száma 13 310-ről 5325-re haladta meg a befektetési alapokét.
2012-ben a Investment Company Institute jelentése szerint 5787 tröszt létezett, amelyek közül 2426 részvény (részvény) tröszt, 533 adóköteles kötvénytröszt és 2888 adómentes kötvénytröszt volt. Az UIT-k 2008 és 2012 között, amikor a teljes vagyon 71,73 millió dollárt tett ki – ez a szám több mint kétszeresére nőtt ebben az időszakban, mivel a kamatlábak nullára csökkentek, és sok befektető vágyakozó pillantást vetett a befektetési eszközre, mivel sok szponzor a passzív jövedelmet helyezi előtérbe egy új ajánlat összeállításakor.
A közelmúltbeli reneszánsztól függetlenül az UIT-k 71,73 millió dollárja eltörpül a közönséges befektetési alapok és indexalapok dollárbilliói mellett.
Előnyök
Az UIT-k egyik fő előnye a tőkenyereségadó kezelésével kapcsolatos. Egy hagyományos befektetési alap esetében lehetséges, hogy veszteséget szenvedjen el a befektetésén, miközben valaki más tőkenyereségének adójával sújtják; olyan tőkenyereséggel, amelyet Ön soha nem élvezhetett. Ez valódi problémát jelenthet bizonyos értékorientált, hosszú távú, buy-and-hold stratégiájú alapok esetében, amelyek az alaprészvények jelenlegi befektető általi megszerzését megelőző évben eladott, magasan felértékelődött értékpapírokon ülnek.
Ez nem számít, ha a befektetési alapba olyan adózási menedéken keresztül fektet be, mint például egy Roth IRA vagy Roth 401(k), de valódi problémát jelenthet, ha közvetlenül vagy egy hagyományos brókerszámlán keresztül vásárol. Ez a probléma nem merül fel a befektetési jegyes befektetési alapoknál, mivel a szponzor a megbízás leadásakor csomagolja össze az értékpapírokat, ami azt jelenti, hogy az alapul szolgáló részesedések költségalapja csak az eredeti vásárlóé.
Hátrányok
Amikor a befektetési jegyes befektetési alap osztalékot és/vagy kamatot szed a mögöttes értékpapírokból, akkor a készpénzt kifizeti a tulajdonosnak. A hagyományos nyílt végű befektetési alapokkal ellentétben azonban a struktúra miatt (emlékeztetőül: az UIT egy előre kiválasztott értékpapírokból álló fix portfólió) nem lehet ezeket a pénzáramlásokat azonnal visszaforgatni magába a trösztbe.
Ez azt jelenti, hogy emelkedő piacokon kialakulhat egy úgynevezett “cash drag”, amelynek következtében a hozamok valamivel kisebbek, mint amilyenek egyébként lennének, ha pontosan ugyanazt a portfóliót akár nyíltan, akár egy hagyományos befektetési alapon keresztül birtokolnák. Ez nem mindig rossz dolog, mert csökkenő piacokon ez fordítva is működik.
A befektetési jegyek másik lehetséges hátránya a megszerzéskori költség. Láttam olyan UIT-ket, amelyek közüzemi részvények portfólióira összpontosítanak, amelyek a létrehozásuktól számított egy-két éven belül lejárnak, és 2,95%-os értékesítési költséget számítanak fel 50 000 dollár vagy annál kisebb összegű vásárlás esetén.
Ez nem olyan rossz, mint amilyennek hangzik, ha figyelembe vesszük, hogy a hasonló értékesítési költséget felszámító befektetési alapokkal ellentétben nincs befektetési alap költséghányad, és a tröszt megszűnésekor átveheti a részvényeket; az értékesítési költség 50-100 pozíció esetén de facto jutalékként szolgál, így ésszerű. Mégis, ha tudja, hogy milyen részvényeket szeretne, gyakran olcsóbb, ha maga állítja össze azokat a részvények végleges megvásárlásával.