Szóval úgy döntöttél, hogy befekteted a nehezen megkeresett pénzed, és most ki akarod értékelni, hogy jó döntés volt-e. Ehhez ki kell számolnia a portfóliója alfáját.
Hogyan számolja ki a portfóliója alfáját
De mielőtt rögtön belemerülnénk az alfa képlet apró részleteibe, először definiáljuk az alfát.
Mi az alfa?
Az Alpha vagy Jensen-index (Michael Jensen találta fel az 1970-es években) egy index, amelyet egyes pénzügyi modellekben, például a tőkeeszköz-árazási modellben (CAPM) használnak egy befektetés lehető legmagasabb hozamának meghatározására a legkisebb kockázat mellett.
Más szóval, az Alpha azt méri, hogy egy befektetés milyen jól teljesített a referenciaértékéhez képest.
A pénzügyekben a Jensen-indexet egy részvény, értékpapír vagy portfólió szükséges többlethozamának meghatározására használják. A kockázat és a hozam közötti kapcsolatot (technikai nevén “értékpapír-piaci vonal”) használja viszonyítási alapként. A kapott szám azt mutatja, hogy egy befektetés mennyivel jobban vagy rosszabbul teljesített a viszonyítási alaphoz képest. Így lehetővé teszi a befektető számára, hogy statisztikailag tesztelje, hogy a portfólió a teljes tőkepiachoz képest rendellenes hozamot produkált-e, vagyis hogy az alapkezelő képessége hozzáadott értéket teremtett-e egy alaphoz a kockázattal korrigált alapon. Tompán szólva, megmondja, hogy a befektetési döntések jók vagy rosszak voltak-e.
A Jensen-alfa azonban vitákat vált ki, mivel egyes közgazdászok szerint a hatékony piac hipotézise miatt a legtöbb menedzser hosszú távon nem tudja legyőzni a piacot, és ezért az Alfát a szerencsének tulajdonítják a portfóliókezelők képességei helyett.
Hogyan működik?
Matematikailag az Alfa az a hozamráta, amely meghaladja a pénzügyi várakozást. A CAPM-képletet használjuk példaként, hogy bemutassuk, hogyan működik pontosan az Alpha:
r = Rf + béta * (Rm – Rf ) + Alpha
Így,
Alpha = r – Rf – béta * (Rm – Rf )
hol:
r = az értékpapír vagy portfólió hozama
Rf = a kockázatmentes hozam
béta = a portfólió rendszerszintű kockázata (az értékpapír vagy portfólió árfolyam-ingadozása a teljes piachoz képest)
Rm = a piaci hozam
Most megnézzük a piaci teljesítmény három különböző forgatókönyvét a diagramok kíséretében. Minden forgatókönyvben az alap többlethozamát a piac többlethozamával szemben ábrázoljuk.
Első piaci forgatókönyv
Az alap többlethozamát a piac többlethozamával szemben ábrázoljuk a fentiek szerint. Az első forgatókönyvben a regressziós egyenes pozitív metszéspontú. Ez az abnormális teljesítmény.
Emagyarázat: az alapok (pontokként ábrázolva) a vonal felett jobban teljesítettek, mint a piac.
Második piaci forgatókönyv
A második forgatókönyv azt mutatja, amit piaci időzítésnek nevezünk.
Ha a portfóliókezelő tudja, hogy a részvénypiac mikor megy felfelé, akkor magas bétaértékű részvényekbe vált. Ha a portfóliókezelő tudja, hogy a piac lefelé megy, akkor alacsony bétaértékű piacra vált. A magas bétaértékű részvényeknél ezek a részvények még tovább fognak emelkedni, mint a piac, az alacsony bétaértékű részvényeknél pedig ezek a részvények kevésbé fognak esni, mint a piac.
Ez esetben az alfa pozitív, ami erős teljesítményt jelez.
Interpretáció:
Harmadik piaci forgatókönyv
A harmadik forgatókönyv feltételezi, hogy az alapkezelőnek kiváló érzéke van a piaci időzítéshez, mivel ebben az esetben a portfóliójának egyáltalán nincs negatív hozama.
Ez esetben az alap többet emelkedik, mint a piac, mégis a Jensen-mérték/Alfa ebben az esetben negatív. Annak ellenére, hogy az alapkezelő erős piaci időzítési képességekről tett tanúbizonyságot, a teljesítményértékelési kritérium azt mutatja, hogy nem végez kiemelkedő munkát, mivel az Alpha negatív.
Magyarázat: Ez egy klasszikus példa, amikor az Alpha értelmezését abba a kontextusba kell helyezni, amelyben az alapkezelő működik.
Összefoglalva: az Alpha hasznos eszköz lehet egy részvény vagy a teljes portfólió teljesítményének becsléséhez, mégis fontos, hogy a piac és a befektetési tézisek perspektívájából nézzük.
A legfrissebb pénzügyi tippek és trendek követéséhez tekintse meg pénzügyi rovatunkat, és iratkozzon fel heti hírlevelünkre.