Mi az a feltőkésítés?
A feltőkésítés a vállalat adósság- és tőkekeverékének átalakítása, gyakran a vállalat tőkeszerkezetének stabilizálása érdekében. A folyamat főként az egyik finanszírozási forma cseréjét jelenti egy másikra, például az elsőbbségi részvények kivonását a vállalat tőkeszerkezetéből és kötvényekkel való helyettesítését.
Key Takeaways:
- A rekapitalizáció a vállalat adósság és saját tőke arányának átalakítása.
- A rekapitalizáció célja a vállalat tőkeszerkezetének stabilizálása.
- Az okok közül néhány, amiért egy vállalat fontolóra veheti a feltőkésítést, a részvényárfolyam csökkenése, az ellenséges felvásárlás elleni védekezés vagy a csőd.
Rekapitalizáció
A rekapitalizáció megértése
A rekapitalizáció olyan stratégia, amelyet egy vállalat a pénzügyi stabilitásának javítása vagy pénzügyi szerkezetének átalakítása érdekében alkalmazhat. Ehhez a vállalatnak meg kell változtatnia az adósság/saját tőke arányát azáltal, hogy több adósságot vagy több saját tőkét ad a tőkéjéhez. Számos oka van annak, hogy egy vállalat fontolóra veheti a feltőkésítést, többek között:
- A részvényárfolyam csökkenése
- Az ellenséges felvásárlással szembeni védelem
- A pénzügyi kötelezettségek csökkentése és az adók minimalizálása
- A kockázati tőkebefektetők számára kilépési stratégia
- csőd
Ha egy vállalat adósságállománya csökken a saját tőkéhez viszonyítva, akkor kevesebb tőkeáttétellel rendelkezik. Az egy részvényre jutó eredményének (EPS) a változást követően csökkennie kell. De a részvényei fokozatosan kevésbé lennének kockázatosak, mivel a vállalatnak kevesebb adósságkötelezettsége van, amelyek lejáratkor kamatfizetést és a tőke visszafizetését igénylik. Az adósságkövetelmények nélkül a vállalat több nyereséget és készpénzt tud visszaadni a részvényeseknek.
A feltőkésítés megfontolásának okai
Egy vállalatot több tényező is motivál a feltőkésítésre. Egy vállalat dönthet úgy, hogy ezt egy ellenséges felvásárlással szembeni védekezési stratégiaként alkalmazza. A célvállalat vezetése dönthet úgy, hogy több adósságot bocsát ki, hogy kevésbé legyen vonzó a potenciális felvásárló számára.
Egy másik ok lehet a pénzügyi kötelezettségek csökkentése. A saját tőkéhez képest magasabb adósságszint magasabb kamatfizetést jelent. Az adósság saját tőkére történő cseréjével a vállalat csökkentheti az adósság szintjét, és ezáltal a hitelezőinek fizetett kamatok összegét. Ez viszont javítja a vállalat általános pénzügyi jólétét.
Az újratőkésítés továbbá életképes stratégia, amely segít megakadályozni a részvényárfolyamok esését. Ha egy vállalat úgy találja, hogy részvényeinek értéke csökken, dönthet úgy, hogy saját tőkét adósságra cserél, hogy a részvényárfolyamot ismét felfelé tolja.
Egyes vállalatok arra is használhatják a feltőkésítést, hogy minimalizálják adófizetéseiket, kilépési stratégiát valósítsanak meg a kockázati tőkebefektetők számára, vagy átszervezzék magukat egy csőd során. A vállalatok gyakran használják ezt a likviditás javítása érdekében az adósság-részvény arány diverzifikálására.
A feltőkésítés típusai
A vállalatok számos okból cserélhetnek adósságot saját tőkére vagy fordítva. A tőkeszerkezetben az adósságot felváltó saját tőke egyik példája az, amikor egy vállalat részvényeket bocsát ki az adósságpapírok visszavásárlására, növelve ezzel a saját tőke arányát az idegen tőkéhez képest. Ezt nevezzük saját tőke feltőkésítésnek.
Az adósságbefektetők rutinszerű kifizetéseket és a tőke visszafizetését követelik a lejáratkor, így az adósság saját tőkére történő cseréje segít a vállalatnak abban, hogy megőrizze készpénzállományát, és a működésből származó készpénzt üzleti célokra, újrabefektetésre vagy a tőketulajdonosoknak történő tőke-visszatérítésre használja fel.
Másrészt a vállalat adósságot is kibocsáthat, és a készpénzt részvények visszavásárlására vagy osztalékfizetésre használhatja fel, ténylegesen feltőkésítve a vállalatot, növelve az adósság arányát a tőkeszerkezetben. A több adósság felvételének másik előnye, hogy a kamatfizetés adólevonható, míg az osztalék nem. A hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok után fizetett kamatok révén a vállalat csökkentheti az adószámláját, és növelheti az adósság- és tőkebefektetőknek összesen visszaadott tőke összegét.
A kormányok visszavásárolhatnak részvényeket, hogy államosítással – a feltőkésítés másik formájával – ellenőrző részesedést szerezzenek egy nemzet gazdasága szempontjából fontos vállalatban.
A kormányok részt vesznek országuk bankszektorának tömeges feltőkésítésében is pénzügyi válság idején, amikor a bankok és a nagyobb pénzügyi rendszer fizetőképessége és likviditása megkérdőjeleződik. Az Egyesült Államok kormánya például 2008-ban a Troubled Asset Relief Program (TARP) keretében különböző tőkebefektetési formákkal feltőkésítette az ország bankszektorát, hogy a bankok és a pénzügyi rendszer fizetőképességét megőrizze és a likviditást fenntartsa.
.