Als Sie mit dem Investieren begonnen haben, sind Sie vielleicht auf einen so genannten UIT oder Unit Investment Trust gestoßen. In diesem Überblick werden Sie einige der Grundlagen kennenlernen, damit Sie wissen, was UITs sind, wie sie aufgebaut sind und warum sie für viele Generationen eine wichtige Stütze der Anlegerportfolios waren.
Was ist ein Unit Investment Trust?
Wie ein Investmentfonds ist auch ein Unit Investment Trust bei der United States Securities and Exchange Commission gemäß dem Investment Company Act von 1940 registriert. Ein UIT unterscheidet sich von einem Investmentfonds dadurch, dass er aus einem Korb von passiv gehaltenen Aktien, Anleihen, Hypotheken, REITs, MLPs, Vorzugsaktien oder anderen Wertpapieren besteht, die von einer Investmentbank, einem Maklerunternehmen, einer Vermögensverwaltungsgesellschaft oder einem Sponsor zusammengestellt wurden, der Geld von Anlegern beschafft hat, um das Portfolio gemäß den in einem Rechtsdokument, dem so genannten Trust Indenture, dargelegten Richtlinien zusammenzustellen. Manchmal wird sie qualitativ getroffen. In selteneren Fällen handelt es sich um eine Kombination. Ein UIT könnte beispielsweise aus einem Korb von Blue-Chip-Aktien bestehen, die seit mindestens 25 Jahren jedes Jahr ihre Dividendenausschüttung erhöht haben und eine bestimmte Mindestmarktkapitalisierung aufweisen. Ein anderer könnte aus Biotechnologie-Aktien bestehen, die ihren Hauptsitz in den Vereinigten Staaten haben. Wieder andere könnten ausschließlich in Unternehmensanleihen investieren, die von Unternehmen ausgegeben werden, die in einem bestimmten Sektor oder einer bestimmten Branche tätig sind. Der Eigentümer des Investmentfonds erhält die Anteile und kassiert die Erträge, die aus den Beständen erwirtschaftet werden, bis der Fonds aufgelöst wird.
Nach der Gründung ist der UIT im Wesentlichen „totes Geld“, da es kein laufendes aktives Management gibt. Das hält den Umsatz und die Kosten niedriger als bei vielen aktiv verwalteten Fonds.
UIT-Verfallsdaten
Ein Problem, das neue Anleger haben, wenn sie mit Unit Investment Trusts in Berührung kommen, ist die Entdeckung, dass sie Verfallsdaten haben. Nach Ablauf der Frist wird der Trust aufgelöst. Der Eigentümer hat in der Regel eine von drei Möglichkeiten:
- Sie können sich die zugrunde liegenden Vermögenswerte aushändigen lassen (sogenannte „Sachaushändigung“). Das heißt, Sie lassen sich Ihren Anteil an allen Aktien, Anleihen, REITs oder anderen Beständen des Trusts auf Ihren Namen übertragen. Für die meisten Menschen würde dies bedeuten, dass sie diese auf ein Maklerkonto einzahlen oder direkt registrieren lassen, um die Vorteile der DRIPs zu nutzen.
- Übertragen Sie den Trust in einen neuen ähnlichen, identischen oder anderen Unit Investment Trust, der vom Sponsor angeboten wird. In vielen Fällen bieten die Sponsoren Anreize dazu, häufig in Form eines niedrigeren Ausgabeaufschlags oder einer anderen Gebührenregelung.
- Bei Beendigung des Trusts den Liquidationswert übernehmen, wenn die zugrundeliegenden Bestände verkauft oder, im Falle von Anleihen, fällig werden.
UIT-Strukturen
Nach geltendem Recht können Unit Investment Trusts auf zwei Arten strukturiert werden. Die erste ist als „grant or trust“ bekannt, die dem Anteilsinhaber eine anteilige Beteiligung an dem zugrunde liegenden Wertpapierkorb verleiht.
Bei der zweiten handelt es sich um eine „regulierte Investmentgesellschaft“, bei der der Anteilsinhaber Eigentümer des Trusts, der Personengesellschaft oder der Kapitalgesellschaft (je nach der genauen rechtlichen Struktur, die zur Erleichterung des Angebots verwendet wird) ist, die ihrerseits Eigentümer des Wertpapierkorbs ist.
Praktisch gesehen gibt es für den Anleger keinen großen Unterschied, aber es ist wichtig, die aufsichtsrechtlichen Unterlagen zu studieren, um genau zu wissen, welche Art von Fonds Sie erworben haben und ob Sie mit der Struktur und den Risiken einverstanden sind. Einige moderne Investmentfonds werden als börsengehandelte Fonds oder ETFs verkauft.
Wie beliebt sind sie?
In vielerlei Hinsicht waren Investmentfonds eine der frühesten Formen von Investmentfonds, obwohl sie eine deutlich andere Rechtsstruktur haben. Es mag überraschen, aber es ist noch gar nicht so lange her, dass Investmentfonds die Zahl der Investmentfonds übertrafen.
Nach Angaben des Investment Company Institute übertraf die Zahl der Investmentfonds noch 1994 die der Investmentfonds um 13.310 zu 5.325.
Im Jahr 2012 berichtete das Investment Company Institute, dass es 5.787 Trusts gab, von denen 2.426 Aktien-Trusts, 533 steuerpflichtige Anleihen-Trusts und 2.808 steuerfreie Anleihen-Trusts waren. UITs hatten zwischen 2008 und 2012 eine Art Aufschwung erlebt, als das Gesamtvermögen bei 71,73 Millionen US-Dollar lag – eine Zahl, die sich in diesem Zeitraum mehr als verdoppelt hatte, da die Zinssätze auf null gesunken waren und viele Anleger ein sehnsüchtiges Auge auf das Anlageinstrument warfen, da viele Sponsoren bei der Zusammenstellung eines neuen Angebots passiven Einkünften den Vorrang geben.
Ungeachtet der jüngsten Renaissance sind die 71,73 Millionen Dollar in UITs im Vergleich zu den Billionen von Dollar in gewöhnlichen Investmentfonds und Indexfonds in den Schatten gestellt.
Vorteile
Einer der Hauptvorteile von UITs hat mit der Art und Weise zu tun, wie Kapitalgewinnsteuern behandelt werden. Bei einem traditionellen Investmentfonds ist es möglich, dass Sie einen Verlust bei Ihrer Anlage erleiden, während Sie mit Steuern auf die Kapitalgewinne eines anderen belastet werden; Kapitalgewinne, die Sie nie genossen haben. Dies kann ein echtes Problem für bestimmte wertorientierte, langfristige Buy-and-Hold-Strategiefonds sein, die auf hoch bewerteten Wertpapieren sitzen, die in einem Jahr vor dem Erwerb der Fondsanteile durch den aktuellen Anleger verkauft wurden.
Dies spielt keine Rolle, wenn Sie in den Investmentfonds über einen Steuerschutz wie eine Roth IRA oder Roth 401(k) investieren, aber es kann ein echtes Problem sein, wenn Sie direkt oder über ein normales Maklerkonto kaufen. Bei einem Investmentfonds tritt dieses Problem nicht auf, da der Sponsor die Wertpapiere zum Zeitpunkt der Bestellung zusammenfasst, was bedeutet, dass die Kostenbasis für die zugrundeliegenden Bestände nur für den ursprünglichen Käufer gilt.
Nachteile
Wenn der Investmentfonds Dividenden und/oder Zinsen aus den zugrundeliegenden Wertpapieren einnimmt, zahlt er das Geld an den Eigentümer aus. Im Gegensatz zu einem traditionellen offenen Investmentfonds ist es jedoch aufgrund der Struktur des Fonds nicht möglich, diese Cashflows sofort wieder in den Fonds selbst zu investieren (der UIT ist ein festes Portfolio von vorselektierten Wertpapieren).
Das bedeutet, dass bei steigenden Märkten ein so genannter „Cash Drag“ entstehen kann, bei dem die Renditen etwas geringer ausfallen, als sie es wären, wenn das gleiche Portfolio entweder direkt oder über einen regulären Investmentfonds gehalten worden wäre. Das ist nicht immer etwas Schlechtes, denn in fallenden Märkten funktioniert es auch umgekehrt.
Ein weiterer potenzieller Nachteil von Investmentfonds sind die Kosten zum Zeitpunkt des Erwerbs. Ich habe UITs gesehen, die sich auf Portfolios von Versorgungsaktien konzentrieren, die innerhalb von ein oder zwei Jahren nach ihrer Auflegung verfallen und bei Käufen von 50.000 $ oder weniger einen Ausgabeaufschlag von 2,95 % verlangen.
Das ist nicht so schlimm, wie es sich anhört, wenn man bedenkt, dass es im Gegensatz zu einem Investmentfonds, der einen vergleichbaren Ausgabeaufschlag erhebt, keinen Kostensatz für den Investmentfonds gibt und man die Aktien bei Beendigung des Trusts übernehmen kann; der Ausgabeaufschlag dient als De-facto-Provision für 50 bis 100 Positionen, was ihn angemessen macht. Wenn Sie jedoch wissen, welche Aktien Sie kaufen möchten, ist es oft billiger, diese selbst zusammenzustellen, indem Sie die Aktien direkt kaufen.