Was ist Rekapitalisierung?
Unter Rekapitalisierung versteht man die Umstrukturierung des Schulden- und Eigenkapitalverhältnisses eines Unternehmens, häufig zur Stabilisierung der Kapitalstruktur eines Unternehmens. Der Prozess beinhaltet hauptsächlich den Austausch einer Finanzierungsform gegen eine andere, wie z.B. die Entfernung von Vorzugsaktien aus der Kapitalstruktur des Unternehmens und deren Ersatz durch Anleihen.
Key Takeaways:
- Rekapitalisierung ist die Umstrukturierung des Verhältnisses von Schulden und Eigenkapital eines Unternehmens.
- Der Zweck der Rekapitalisierung ist die Stabilisierung der Kapitalstruktur eines Unternehmens.
- Zu den Gründen, aus denen ein Unternehmen eine Rekapitalisierung in Betracht ziehen kann, gehören ein Rückgang des Aktienkurses, die Abwehr einer feindlichen Übernahme oder ein Konkurs.
Rekapitalisierung
Verständnis der Rekapitalisierung
Rekapitalisierung ist eine Strategie, die ein Unternehmen anwenden kann, um seine finanzielle Stabilität zu verbessern oder seine Finanzstruktur zu überarbeiten. Dazu muss das Unternehmen sein Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital ändern, indem es mehr Schulden oder mehr Eigenkapital aufnimmt. Es gibt viele Gründe, warum ein Unternehmen eine Rekapitalisierung in Erwägung ziehen kann, darunter:
- Ein Rückgang des Aktienkurses
- Um sich gegen eine feindliche Übernahme zu schützen
- Um finanzielle Verpflichtungen zu reduzieren und Steuern zu minimieren
- Um Risikokapitalgebern eine Ausstiegsstrategie zu bieten
- Konkurs
Wenn die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinem Eigenkapital abnimmt, hat es eine geringere Verschuldung. Sein Gewinn pro Aktie (EPS) sollte nach der Änderung sinken. Das Risiko der Aktie würde jedoch schrittweise sinken, da das Unternehmen weniger Schulden hat, die Zinszahlungen und die Rückzahlung des Kapitals bei Fälligkeit erfordern. Ohne die Anforderungen der Schulden kann das Unternehmen mehr von seinen Gewinnen und Barmitteln an die Aktionäre zurückgeben.
Gründe für eine Rekapitalisierung
Es gibt mehrere Faktoren, die ein Unternehmen zu einer Rekapitalisierung bewegen. Ein Unternehmen kann beschließen, sie als Strategie zur Abwehr einer feindlichen Übernahme einzusetzen. Das Management des Zielunternehmens kann beschließen, mehr Schulden zu machen, um es für den potenziellen Erwerber weniger attraktiv zu machen.
Ein weiterer Grund kann darin bestehen, seine finanziellen Verpflichtungen zu verringern. Höhere Schulden im Vergleich zum Eigenkapital bedeuten höhere Zinszahlungen. Durch den Tausch von Schulden gegen Eigenkapital kann das Unternehmen die Höhe der Schulden und damit die Höhe der Zinsen, die es seinen Gläubigern zahlt, verringern. Dies wiederum verbessert das finanzielle Wohlergehen des Unternehmens insgesamt.
Außerdem ist die Rekapitalisierung eine praktikable Strategie, um zu verhindern, dass die Aktienkurse sinken. Wenn ein Unternehmen feststellt, dass der Wert seiner Aktien sinkt, kann es beschließen, Eigenkapital gegen Schulden zu tauschen, um den Aktienkurs wieder zu erhöhen.
Einige Unternehmen nutzen die Rekapitalisierung auch, um ihre Steuerzahlungen zu minimieren, eine Ausstiegsstrategie für Risikokapitalgeber umzusetzen oder sich während eines Konkurses zu reorganisieren. Unternehmen nutzen dies häufig, um ihr Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital zu diversifizieren und so ihre Liquidität zu verbessern.
Arten der Rekapitalisierung
Unternehmen können aus vielen Gründen Schulden gegen Eigenkapital oder umgekehrt tauschen. Ein Beispiel für den Ersatz von Fremdkapital durch Eigenkapital in der Kapitalstruktur ist, wenn ein Unternehmen Aktien ausgibt, um Schuldtitel zurückzukaufen, wodurch sich der Anteil des Eigenkapitals im Vergleich zum Fremdkapital erhöht. Dies wird als Rekapitalisierung des Eigenkapitals bezeichnet.
Anleger von Schuldtiteln verlangen regelmäßige Zahlungen und eine Rückzahlung des Kapitals bei Fälligkeit, so dass ein Tausch von Schuldtiteln gegen Eigenkapital dem Unternehmen hilft, seine Barmittel zu erhalten und die aus der Geschäftstätigkeit erwirtschafteten Barmittel für Geschäftszwecke, Reinvestitionen oder Kapitalrückzahlungen an die Anteilseigner zu verwenden.
Andererseits kann ein Unternehmen Schuldtitel ausgeben und die Barmittel für den Rückkauf von Aktien oder die Ausgabe von Dividenden verwenden, wodurch das Unternehmen effektiv rekapitalisiert wird, indem der Anteil der Schulden in der Kapitalstruktur erhöht wird. Ein weiterer Vorteil der Aufnahme von Fremdkapital ist, dass Zinszahlungen steuerlich absetzbar sind, Dividenden hingegen nicht. Durch die Zahlung von Zinsen auf Schuldtitel kann ein Unternehmen seine Steuerlast senken und den Gesamtbetrag des Kapitals erhöhen, der sowohl an Fremd- als auch an Eigenkapitalgeber zurückfließt.
Regierungen können Aktien zurückkaufen, um durch Verstaatlichung eine Mehrheitsbeteiligung an einem für die Wirtschaft eines Landes wichtigen Unternehmen zu erwerben – eine weitere Form der Rekapitalisierung.
Regierungen beteiligen sich auch an der massiven Rekapitalisierung des Bankensektors ihrer Länder in Zeiten der Finanzkrise und wenn die Solvenz und Liquidität der Banken und des gesamten Finanzsystems in Frage gestellt sind. So hat beispielsweise die US-Regierung den Bankensektor des Landes mit verschiedenen Formen von Eigenkapital rekapitalisiert, um die Banken und das Finanzsystem solvent zu halten und die Liquidität durch das Troubled Asset Relief Program (TARP) im Jahr 2008 aufrechtzuerhalten.