Když jste se vydali na cestu investování, možná jste se setkali s něčím, co se nazývá UIT neboli podílový investiční fond. Tento přehled vás seznámí s některými základy, abyste měli dobrou představu o tom, co UIT jsou, jak se sestavují a proč byly po mnoho generací takovou oporou investorských portfolií.
Co je podílový investiční fond?
Stejně jako podílový fond je i podílový investiční fond registrován u Komise pro cenné papíry Spojených států podle zákona o investičních společnostech z roku 1940. Podílový investiční fond se od podílového fondu liší tím, že se skládá z koše pasivně držených akcií, dluhopisů, hypoték, REIT, MLP, prioritních akcií nebo jiných cenných papírů sestavených investiční bankou, makléřskou společností, společností pro správu majetku nebo sponzorem, který získal peníze od investorů na sestavení portfolia v souladu s pokyny uvedenými v právním dokumentu zvaném Trust Indenture.
Někdy se výběr provádí kvantitativně. Někdy se provádí kvalitativně. Ve vzácnějších případech se jedná o kombinaci. Například jeden UIT se může skládat z koše blue-chip akcií, které každoročně zvyšovaly výplatu dividend po dobu nejméně 25 let a mají určitou minimální velikost tržní kapitalizace. Jiný může být složen z biotechnologických akcií se sídlem ve Spojených státech. Jiný může investovat výhradně do podnikových dluhopisů vydaných společnostmi působícími v určitém odvětví nebo oboru. Vlastník podílového fondu obdrží podílové listy a inkasuje výnosy z držby až do rozpuštění fondu.
Po vytvoření je podílový fond v podstatě „mrtvými penězi“, protože neprobíhá žádná průběžná aktivní správa. Díky tomu je obrat a náklady nižší než u mnoha aktivně spravovaných fondů.
Datum vypršení platnosti UIT
Jednou z vrásek, kterou mají noví investoři při setkání s podílovými fondy, je zjištění, že mají datum vypršení platnosti. Po vypršení platnosti se svěřenský fond rozpouští. Vlastník má obvykle jednu ze tří možností:
- Přijmout dodávku podkladových aktiv (tzv. „in-kind“ dodávka). To znamená, že si necháte převést svůj podíl všech akcií, dluhopisů, REIT nebo jiných podílů ve svěřenském fondu na své jméno. Pro většinu lidí by to znamenalo uložit je na makléřský účet nebo je nechat přímo zaregistrovat, aby mohli využít výhod DRIP.
- Převést svěřenský fond do nového podobného, stejného nebo jiného podílového investičního fondu nabízeného sponzorem. Mnohdy k tomu sponzoři nabízejí pobídky, často ve formě nižšího prodejního poplatku nebo jiného poplatkového ujednání.
- Přijmout likvidační hodnotu v hotovosti při zániku svěřenského fondu, když jsou podkladové podíly prodány nebo v případě dluhopisů splatné.
Struktura UIT
Současná právní úprava umožňuje strukturovat podílové investiční fondy jedním ze dvou způsobů. První z nich je známý jako „grant nebo trust“, který dává držiteli podílových jednotek poměrný podíl na skutečném koši podkladových cenných papírů.
Druhým je „regulovaná investiční společnost“, v níž držitel podílových listů vlastní trust, osobní společnost nebo korporaci (v závislosti na přesné právní struktuře použité k usnadnění nabídky), která zase vlastní koš cenných papírů.
Z praktického hlediska není mezi nimi pro investora velký rozdíl, ale je důležité prostudovat regulační dokumenty, abyste přesně věděli, který typ jste získali a zda vám vyhovuje jeho struktura a rizika. Některé moderní podílové fondy se prodávají jako fondy obchodované na burze nebo ETF.
Jak jsou populární?
V mnoha ohledech byly podílové investiční fondy jednou z prvních forem podílových fondů, přestože měly výrazně odlišnou právní strukturu. Ač se to může zdát překvapivé, není to tak dávno, co podílové investiční fondy převažovaly nad podílovými fondy.
Podle údajů Investment Company Institute ještě v roce 1994 převažovaly podílové fondy nad podílovými fondy v poměru 13 310 ku 5325.
V roce 2012 bylo podle Investment Company Institute 5 787 svěřenských fondů, z toho 2 426 akciových (akciových) svěřenských fondů, 533 zdanitelných dluhopisových svěřenských fondů a 2 808 nezdanitelných dluhopisových svěřenských fondů. V letech 2008 až 2012 zažily UITs jakési znovuzrození, když celková aktiva činila 71,73 milionu USD – toto číslo se během tohoto období více než zdvojnásobilo v důsledku toho, že úrokové sazby klesly na nulu a mnoho investorů vrhlo toužebný pohled na tento investiční nástroj, protože mnoho sponzorů při sestavování nové nabídky upřednostňuje pasivní příjem.
Nehledě na nedávnou renesanci je 71,73 milionu dolarů v UIT zakrnělých v porovnání s biliony dolarů v běžných podílových a indexových fondech.
Výhody
Jedna z hlavních výhod UIT souvisí se způsobem zdanění kapitálových výnosů. U tradičního podílového fondu je možné, že zažijete ztrátu ze své investice a zároveň budete zatíženi daní z kapitálových zisků někoho jiného; kapitálových zisků, které jste nikdy neměli. To může být skutečným problémem u některých fondů orientovaných na hodnotu, dlouhodobých, strategických fondů typu „kup a drž“, které sedí na vysoce zhodnocených cenných papírech prodaných během roku předtím, než současný investor získal akcie fondu.
To nevadí, pokud do podílového fondu investujete prostřednictvím daňového krytu, jako je Roth IRA nebo Roth 401(k), ale může to být skutečný problém, pokud nakupujete přímo nebo prostřednictvím běžného makléřského účtu. U podílového investičního fondu tento problém nenastává, protože sponzor balí cenné papíry dohromady v okamžiku zadání pokynu, což znamená, že nákladová základna pro podkladové podíly je jedinečná pro původního kupujícího.
Nevýhody
Když podílový investiční fond inkasuje dividendy a/nebo úroky z podkladových cenných papírů, vyplatí pak peníze majiteli. Na rozdíl od tradičního otevřeného podílového fondu však není možné tyto peněžní toky okamžitě reinvestovat zpět do samotného svěřenského fondu vzhledem ke způsobu jeho struktury (připomeňme, že podílový fond představuje pevné portfolio předem vybraných cenných papírů).
To znamená, že na rostoucích trzích může vzniknout takzvaný „cash drag“, kdy jsou výnosy o něco nižší, než by jinak byly, kdyby bylo přesně stejné portfolio vlastněno buď přímo, nebo prostřednictvím běžného podílového fondu. To není vždy špatně, protože na klesajících trzích to funguje opačně.
Dalším potenciálním nedostatkem podílových fondů jsou náklady v době pořízení. Viděl jsem podílové fondy zaměřené na portfolia akcií veřejných služeb, jejichž platnost vyprší do jednoho nebo dvou let od vytvoření a které si účtují 2,95% prodejní zatížení při nákupu 50 000 USD nebo méně.
To není tak špatné, jak to zní, když uvážíte, že na rozdíl od podílového fondu, který si účtuje srovnatelné prodejní zatížení, neexistuje žádný nákladový poměr podílového fondu a akcie můžete převzít při ukončení činnosti trustu; prodejní zatížení slouží de facto jako provize za 50 až 100 pozic, takže je přiměřené. Přesto, pokud znáte podíly, které chcete, bude často levnější sestavit si je sami přímým nákupem akcií.
.