Recapitalization

Co je rekapitalizace?

Rekapitalizace je proces restrukturalizace směsi dluhů a vlastního kapitálu společnosti, často za účelem stabilizace kapitálové struktury společnosti. Proces zahrnuje především výměnu jedné formy financování za jinou, například odstranění prioritních akcií z kapitálové struktury společnosti a jejich nahrazení dluhopisy.

Porozumění rekapitalizaci

Rekapitalizace je strategie, kterou může společnost použít ke zlepšení své finanční stability nebo k revizi své finanční struktury. Aby toho společnost dosáhla, musí změnit svůj poměr dluhu k vlastnímu kapitálu tím, že ke svému kapitálu přidá více dluhu nebo více vlastního kapitálu. Existuje mnoho důvodů, proč může společnost uvažovat o rekapitalizaci, včetně těchto:

• Pokles ceny akcií
• Chránit se před nepřátelským převzetím
• Snížit finanční závazky a minimalizovat daně
• Poskytnout investorům rizikového kapitálu strategii odchodu
• Bankrot

Když se dluh společnosti sníží v poměru k jejímu vlastnímu kapitálu, má společnost menší finanční páku. Její zisk na akcii (EPS) by se měl po této změně snížit. Její akcie by však byly postupně méně rizikové, protože společnost má méně dluhových závazků, které vyžadují splátky úroků a vrácení jistiny po splatnosti. Bez požadavků na dluh může společnost vrátit akcionářům více svých zisků a hotovosti.

Důvody pro zvážení rekapitalizace

K rekapitalizaci motivuje společnost několik faktorů. Společnost se ji může rozhodnout použít jako strategii obrany proti nepřátelskému převzetí. Vedení cílové společnosti se může rozhodnout vydat větší dluh, aby se stala méně atraktivní pro potenciálního nabyvatele.

Dalším důvodem může být snížení finančních závazků. Vyšší úroveň dluhu v porovnání s vlastním kapitálem znamená vyšší úrokové platby. Výměnou dluhu za vlastní kapitál může společnost snížit úroveň dluhu, a tím i výši úroků, které platí svým věřitelům. To zase zlepšuje celkovou finanční situaci společnosti.

Dále je rekapitalizace životaschopnou strategií, která pomáhá udržet ceny akcií před poklesem. Pokud společnost zjistí, že hodnota jejích akcií klesá, může se rozhodnout vyměnit vlastní kapitál za dluh, aby cena akcií opět stoupla.

Některé společnosti mohou rekapitalizaci využít také k minimalizaci svých daňových plateb, k realizaci exitové strategie pro investory rizikového kapitálu nebo k reorganizaci během úpadku. Společnosti ji často využívají jako způsob, jak diverzifikovat poměr dluhu k vlastnímu kapitálu a zlepšit tak svou likviditu.

Typy rekapitalizace

Společnosti mohou vyměnit dluh za vlastní kapitál nebo naopak z mnoha důvodů. Příkladem nahrazení dluhu vlastním kapitálem v kapitálové struktuře je situace, kdy společnost vydá akcie za účelem odkupu dluhových cenných papírů, čímž zvýší podíl vlastního kapitálu v porovnání s dluhovým kapitálem. Tomuto postupu se říká rekapitalizace vlastního kapitálu.

Dluhoví investoři vyžadují běžné platby a vrácení jistiny po splatnosti, takže výměna dluhu za vlastní kapitál pomáhá společnosti udržet hotovost a použít hotovost vytvořenou z provozu na podnikatelské účely, reinvestice nebo kapitálové výnosy pro držitele vlastního kapitálu.

Na druhé straně může společnost vydat dluh a použít hotovost na zpětný odkup akcií nebo vydání dividend, čímž fakticky rekapitalizuje společnost zvýšením podílu dluhu v kapitálové struktuře. Další výhodou přijetí většího dluhu je, že platby úroků jsou daňově odpočitatelné, zatímco dividendy nikoli. Vyplácením úroků z dluhových cenných papírů může společnost snížit své daňové náklady a zvýšit celkovou výši kapitálu, který se vrací jak dluhovým, tak kapitálovým investorům.

Vlády se také podílejí na hromadné rekapitalizaci bankovního sektoru svých zemí v době finanční krize a v případě, že je zpochybněna solventnost a likvidita bank a celého finančního systému. Například americká vláda v roce 2008 rekapitalizovala bankovní sektor země různými formami vlastního kapitálu, aby udržela solventnost bank a finančního systému a zachovala likviditu prostřednictvím programu na záchranu problémových aktiv (TARP).

.