Recapitalização

Entendendo a Recapitalização

Recapitalização é uma estratégia que uma empresa pode usar para melhorar a sua estabilidade financeira ou reformular a sua estrutura financeira. Para isso, a empresa deve alterar o seu rácio de endividamento, acrescentando mais dívida ou mais capital próprio ao seu capital. Há muitas razões pelas quais uma empresa pode considerar a recapitalização, inclusive:

• Uma queda no preço das ações
• Para se proteger contra uma aquisição hostil
• Para reduzir obrigações financeiras e minimizar impostos
• Para fornecer aos capitalistas de risco uma estratégia de saída
• Falência

Quando a dívida de uma empresa diminui na proporção do seu patrimônio líquido, ela tem menos alavancagem. Seus lucros por ação (EPS) devem diminuir após a mudança. Mas suas ações seriam incrementalmente menos arriscadas, já que a empresa tem menos obrigações de dívida, que exigem pagamento de juros e retorno do principal no vencimento. Sem os requisitos de dívida, a empresa pode devolver mais de seus lucros e dinheiro aos acionistas.

Razões para considerar a recapitalização

Fatores transversais motivam uma empresa a recapitalizar. Uma empresa pode decidir usá-la como uma estratégia para se defender contra uma aquisição hostil. A administração da empresa-alvo pode decidir emitir mais dívida para torná-la menos atraente para o potencial adquirente.

Outra razão pode ser para reduzir suas obrigações financeiras. Níveis de dívida mais elevados em comparação com o capital próprio significam pagamentos de juros mais elevados. Ao negociar a dívida por capital próprio, a empresa pode reduzir o nível de dívida e, portanto, o montante de juros que paga aos seus credores. Isto, por sua vez, melhora o bem-estar financeiro geral da empresa.

Outras vezes, a recapitalização é uma estratégia viável para ajudar a evitar a queda dos preços das ações. Se uma empresa descobrir que suas ações estão diminuindo de valor, ela pode decidir trocar capital próprio por dívida para aumentar novamente o preço das ações.

Algumas empresas também podem usar a recapitalização para minimizar seus pagamentos de impostos, implementar uma estratégia de saída para capitalistas de risco, ou se reorganizar durante uma falência. As empresas muitas vezes usam isso como uma forma de diversificar seu índice de endividamento para melhorar a liquidez.

Tipos de Recapitalização

As empresas podem trocar dívida por capital próprio ou vice-versa por muitas razões. Um exemplo de substituição de dívida por ações na estrutura de capital é quando uma empresa emite ações para recomprar títulos de dívida, aumentando sua proporção de capital próprio em relação ao seu capital de dívida. Isso é chamado de recapitalização de capital.

Investidores de dívida exigem pagamentos rotineiros e um retorno de capital no vencimento, de modo que uma troca de dívida por capital ajuda uma empresa a manter seu dinheiro e usar o dinheiro gerado pelas operações para fins comerciais, reinvestimento ou retorno de capital aos acionistas.

Por outro lado, uma empresa pode emitir dívida e usar o dinheiro para comprar ações de volta ou emitir dividendos, efetivamente recapitalizando a empresa através do aumento da proporção de dívida na estrutura de capital. Outro benefício de contrair mais dívidas é que os pagamentos de juros são dedutíveis dos impostos enquanto os dividendos não são. Ao pagar juros sobre títulos de dívida, uma empresa pode diminuir sua conta de impostos e aumentar a quantidade de capital devolvido no total tanto para investidores de dívida quanto para investidores de capital.

As administrações também participam da recapitalização em massa dos setores bancários de seus países em tempos de crise financeira e quando a solvência e a liquidez dos bancos e do sistema financeiro maior são postas em questão. Por exemplo, o governo dos EUA recapitalizou o setor bancário do país com várias formas de equidade para manter os bancos e o sistema financeiro solventes e manter a liquidez através do Programa de Alívio de Ativos Problemáticos (TARP) em 2008.