Graphics by Julia Wolfe
私たちは以前にも言ったことがあります。
通常、これは、市場の変動が、私たちが経済を構成していると考える根本的な現実にほとんど関係しないかもしれないということを単に意味します。 または、市場の見通しを、一般市民が国の経済全体の健全性をどのように見ているかと異なるものにする多くの重要な構造的要因があることを意味します。 COVID-19 の時代には、株式市場は米国の広範な経済状況からこれ以上切り離されることはないだろう。 コロナウイルスが経済の大部分を停止させたため、S&P 500 は 3 月に急落しましたが、6 月の第 1 週までに損失のほとんどを取り戻し、その後再び落ち込み、さらに急速に回復しました。 (たとえば、5月の雇用統計では、解雇された労働者の分類問題を考慮しても、失業率は驚くほど低下しています)。 しかし、失業率の全体的な状態は、歴史的な基準からするとまだかなり悪く、これは、昨年の夏からほぼ一様に-かなりの程度-低下している多数の重要な経済指標を反映しています。
明らかに、この不景気に直面して、すべての主要指標が崖から落ちた訳ではありません。 このような状況の下、当社グループでは、引き続きお客様のニーズに合った最適なソリューションの提供に努めてまいります。 新規建設許可件数（建設投資と活動の兆候）は、当初の落ち込みから回復し、ほぼ昨年の水準に戻 っています。 また、TED スプレッドのような信用リスクの指標は安定しており、商業銀行のデフォルトの暗黙のリスクが低いことを示している。
しかし、雇用率、原油価格、消費者信頼感、その他多くの指標は、明らかに景気後退の絵を描いている。 理論的には市場での株価を決定するのに役立つ企業収益でさえ、2008年以来最悪の四半期を記録した。 (これが、株価収益率の将来予測を急上昇させる要因となっています。)
それにもかかわらず、株価指数は他の経済状況よりもはるかに速く回復し続けています。 経済学では通常そうですが、それは複雑で、誰もが持論を持っています。 たとえば、投資家は（多くの経済学者が予測した長くゆっくりとした「シュー」という形ではなく）迅速な「V字型」の回復に賭け、中長期的には企業収益が最終的に回復することに賭けているという考え方があります。 (なぜそうしないのか？
市場トップの著名なハイテク企業 (Microsoft, Apple, Alphabet など) には、デジタル ショッピング、コミュニケーション、エンターテインメントに大きな重点を置いているため、パンデミックによってビジネスが有利に変化すると考える理由があります。 また、冷静なアルゴリズムは人間のようにニュースに怯えることがないため、アルゴリズムベースの取引の台頭は、政治的展開や現在全米で起こっている人種差別に対する抗議運動などの大きなニュースによって引き起こされる衝撃から市場をいくらか隔離しているのである。
しかし、ジョージ・ワシントン大学の経済学教授でIndeed Hiring LabのシニアフェローであるTara Sinclair氏は、富裕層にとって、市場は債券や銀行といった代替手段よりもお金を隠しておくのに適した場所にもなっていると思うと私に述べました。 「
ニューヨークタイムズのポール・クルーグマンが危機の比較的早い段階で指摘したように、国債の利回りは非常に低く（上図参照）、一世一代の大流行による不況のさなかでも、株式は魅力的な選択肢となっています。
「最近の株式市場のパフォーマンスは、企業の将来価値に対する楽観論というよりも、むしろ貯蓄過剰のようなものかもしれません」とシンクレアは私に言いました。 「
だからといって、投資家の行動に楽観主義がないとは限りません。 「シンクレア氏は、「おそらく（うまくいけば）人々は長期的な投資をしており、現在の経済状況を実質的に一時的なものと見ている」と書いています。
そして、すべてにもかかわらず、市場は世界のあらゆる場所を苦しめ続けているウイルスから完全に分離されていないことに注目すべきです。 (これまでの最高値は、大不況で大暴落した2008年11月の80.9であった）。 今月初めには、コビド19の復活のニュースにより、VIXは40.8まで急上昇し、これも異常に高い数値となった。 この先どうなるかは誰にもわからない。 しかし、今のところ、ウォール街は、他のほとんどすべての経済指標が急落しているにもかかわらず、衝撃的なほどの回復力を見せているのです。 このような状況下において、「震災復興」のために、「震災復興」「震災復興」「震災復興」の3つのキーワードを掲げ、震災復興に向けた取り組みを進めています。