投資の旅を始めたとき、UIT（ユニット型投資信託）と呼ばれるものに出会ったことがあるかもしれません。 この概要では、UITとは何か、どのように組み立てられているのか、なぜUITが何世代にもわたって投資家のポートフォリオの主役であったのかについて、基本的な知識をご紹介します。
ユニット型投資信託とは何か？
投資信託と同様に、ユニット型投信は1940年投資会社法に基づいて米国証券取引委員会に登録されています。 UITは、投資銀行、証券会社、資産管理会社、またはスポンサーが、信託証書と呼ばれる法的文書に明記されたガイドラインに従ってポートフォリオを構築するために投資家から資金を集め、まとめた株式、債券、住宅ローン、REIT、MLP、優先株、その他の有価証券のバスケットからなる点で投資信託と異なっています。 また、定性的に行われることもあります。 稀なケースとして、それは組み合わせです。 例えば、あるUITは、少なくとも25年間毎年配当金を増やし、一定の最低時価総額を持つ優良銘柄のバスケットで構成されるかもしれません。 また、米国に本社を置くバイオテクノロジー株で構成されるものもある。 ユニット型投資信託のオーナーはユニットを受け取り、信託が解散するまで、保有する銘柄から生み出される収入を受け取ります。
UITの有効期限
ユニット型投資信託に出会ったとき、新しい投資家が直面する問題の1つは、UITに有効期限があることを発見することです。 有効期限が切れると、信託は解散します。
- 原資産の引渡しを受ける（「現物」の引渡しと呼ばれます）。 つまり、信託内の株式、債券、REIT、その他の保有資産のうち、自分の取り分を自分の名義に移してもらうのです。 ほとんどの人にとって、これは証券会社の口座に預けるか、DRIPを利用するために直接登録してもらうことを意味します。
- スポンサーが提供する新しい類似、同一、または異なる単位投資信託に信託をロールオーバーすることです。 多くの場合、スポンサーは、販売手数料の引き下げや別の手数料体系という形で、そうするインセンティブを提供します。
- 原資産保有が売却されるか、債券の場合は満期を迎えたとき、信託の終了時に現金清算価値を取得します。
UITの構造
現在の法律は、ユニット投信を2通りの構造のうち1つにすることを許可しています。 1つは、「グラントまたはトラスト」と呼ばれるもので、ユニット・ホルダーが実際の有価証券の原資産バスケットに比例して所有権を持つようになります。
もう1つは「規制投資会社」で、ユニット・ホルダーは信託、パートナーシップ、または法人（募集を促進するために使用される正確な法的構造による）を所有し、それが次に有価証券のバスケットを所有するものである。
実務的な観点からは、投資家にとって大きな違いはありませんが、規制当局への提出書類を調べて、自分がどのタイプを取得したのか、その構造やリスクに問題がないかどうかを正確に把握することが重要です。 最近のユニット型投信の中には、Exchange Traded FundsまたはETFとして販売されているものもあります。
How Popular Are They?
多くの点で、投資信託は、明らかに異なる法的構造を持っているにもかかわらず、投資信託の初期の形態の1つでした。 意外に思われるかもしれませんが、投資信託の数が投資信託の数を上回っていたのは、それほど昔のことではないのです。
投資会社研究所によると、1994年の時点で、投資信託は13,310に対して5,325と、投資信託の数を上回っています。
2012年の投資会社研究所の報告では、信託の数は5,787本で、そのうち株式（株式）信託が2,426本、課税債券信託が533本、非課税債券信託が2808本となっています。 2008年から2012年にかけて、UITの総資産は7,173万ドルとなり、この間、金利がゼロになったことや、スポンサーがパッシブインカムを優先して新規募集を行うことから、多くの投資家が投資対象にあこがれた結果、2倍以上になっています。
最近のルネッサンスにかかわらず、UITの7,173万ドルは、通常の投資信託やインデックスファンドの何兆ドルよりも小さい。
利点
UITの最大の利点は、キャピタルゲイン税の扱いに関係するものである。 従来のミューチュアル・ファンドでは、自分の投資で損失を出しながら、他人のキャピタルゲイン、つまり自分が享受しなかったキャピタルゲインに課税されることがあり得ます。 これは、現在の投資家がファンドの株を取得する前の年に売却された高評価の証券を保有している、特定のバリュー志向の長期保有戦略ファンドにとって本当に問題となる場合があります。
これは、ロート IRA やロート 401(k) などのタックスシェルターを通じてミューチュアルファンドに投資する場合は問題ありませんが、直接または通常の証券口座を通じて購入する場合は、本当に問題になる可能性があります。 この問題は、ユニット型投信では発生しません。なぜなら、スポンサーが注文時に証券をパッケージ化し、原資産のコストベースが最初の購入者に固有であることを意味するからです。 しかし、伝統的なオープンエンド型投資信託とは異なり、その構造上、これらのキャッシュフローをすぐに信託自体に再投資することはできません（UITは事前に選択された証券の固定ポートフォリオであることを思い出してください）。
つまり、市場が上昇すると、いわゆる「キャッシュドラッグ」が発生し、まったく同じポートフォリオを直接または通常の投資信託を通じて所有していた場合よりも、リターンがわずかに低くなる可能性があります。
ユニット型投信のもう一つの潜在的な欠点は、取得時のコストです。 私は、公益株式のポートフォリオに焦点を当てたUITを見たことがありますが、作成から1、2年以内に期限が切れ、5万ドル以下の購入に2.95%の販売負荷がかかります。
同様の販売負荷を課す投資信託と異なり、投資信託の経費率がなく、信託終了時に株式を引き渡せることを考慮すると、販売負荷は50～100ポジションに対する事実上の手数料となり、合理的と言えます。 それでも、欲しい銘柄が決まっているのであれば、自分で銘柄を購入して組み立てた方が安くなることが多い。