J. P. モルガンが1901年に初めて10億ドル規模の企業、U.S. スチールを設立したとき、それは彼の署名入り取引であると同時に、アメリカにおける銀行家の権力の頂点を示すものであった。 この交渉は、モルガンの最も有名なヒストリカルモードで行われた。頭を叩き合い、不動産の価格を叫び、大企業に自分の意のままに動くことを強要した。 最終的にモルガンは、鉄鋼業界の60パーセントを支配し、16万8千人の労働者を雇用する信託を統合した。 この巨人は、アンドリュー・カーネギーの巨大な製鉄所からジョン・D・ロックフェラーのミネソタの鉄鉱石と海運の利益まで、すべてを包含していたのです。 南北戦争後の産業ブーム以来、両陣営の関係は冷え込んでいた。 製造業の多くは、ウォール街のパシャや相続した富を利用しない、自営業者であった。 3383>
ジョン・D・ロックフェラーのケースは典型的で、敬虔で純真なバプティストで、商品取引所の10代の事務員としてスタートした。 1870年にクリーブランドでスタンダード・オイルを設立した後、彼は地元の銀行から多額の借金をし、またスティーブン・H・ハークネスのような大口投資家を口説き落とした。 ロックフェラーは、石油の精製と販売における支配力を拡大するにつれ、借入を減らし、内部留保から事業拡大の資金を調達し、銀行家の束縛から自らを解放した。 ロックフェラーは、他の田舎町の実業家と同様、ウォール街の大物たちを尊大で威圧的な存在として見ていた。 3383>
ロックフェラーやカーネギー型の大企業は、干渉的な銀行家だけでなく、会社の株式上場に伴う支配力の喪失も恐れていた。 外部投資家が法外な配当を強要し、短期的な利益のために将来の成長を犠牲にすることを恐れたのである。 株主は、自分たちの野望を邪魔する危険な存在ではなく、健全なチェック役だと考えていたのだ。 そして、何より、秘密主義と独立主義を重んじた。 彼らは年次報告書を発行せず、インタビューにもめったに応じず、政府の規制当局、詮索好きな記者、詮索好きな銀行家からの免責を切望していた。 1890 年代後半には、モルガンは、鉄道金融に重点を置いていた時代から、工業会社、特に鉄鋼の組織化にシフトし始めていた。 1898 年にフェデラル・スチールを設立した際、彼はカーネギーから次のような口撃を受けた。「フェデラルは、株券を製造する世界最大の企業だと思う……。 しかし、鉄鋼の分野では悲しいことに失敗するだろう」。 カーネギーは、「フェデラルは、株券の製造では世界一の企業だと思う。 1900年までに、フェデラル・スチールはカーネギー・スチールに次ぐ生産量を記録した。
カーネギーは、モルガンの巨大な存在に動揺することなく、垂直統合を考え始めた。 エリー湖畔のコネウトに巨大なチューブ工場を建設し、モルガンの継子であるナショナル・チューブ・カンパニーと直接競合することを目論んだのだ。 3383>
J.ピエールポント・モルガン氏は、競争することほど嫌なことはないと考えていた。 彼はカーネギーを、カルテルに参加するという賢明で紳士的なことをするよりも、値下げをして業界を「士気阻喪」させるような人間だと非難した。 粗鋼や完成品でカーネギーとの戦争に備えるよう被保護者に指示する一方で、競争を完全になくすような提携を望んだ。 1900年12月12日、マンハッタンのユニバーシティ・クラブで、カーネギーの右腕であるチャールズ・シュワブが80人の金融家を前に行ったスピーチを聞いて、彼は催眠術にかかったようになった。 1900年12月12日、マンハッタンにあるユニバーシティ・クラブで、カーネギーの右腕であったチャールズ・シュワブ氏が、80人の金融家を前に行ったスピーチである。 3383>
この新信託の要となるのがカーネギー・スチールであった。 シュワブは、マディソン街の自宅の「黒い図書館」でモルガンに相談した後、ウエストチェスター郡にあるセント・アンドリュース・ゴルフ・クラブでゴルフをしていたカーネギーに声をかけました。 カーネギーは一晩考え、翌朝、シュワブ氏に希望価格4億8千万ドルと書かれた紙を手渡した。 それを見たモーガンは、「この値段なら受け入れる」と叫んだ。 モルガンが喜ぶのは当然である。 カーネギーは、「あと1億ドル引き出せたかもしれないのに」と悔しがった。 「3383>
モルガンとカーネギーの冷え切った関係は、ロックフェラーにも繰り返され、ウォール街と重工業の間に残る緊張を再び反映することになった。 ロックフェラーは、自身のレイク・スペリオル・コンソリデーテッド・アイアン・マインズを通じて、ミネソタ州メサビ山脈の鉄鉱石の大部分と、56隻の鉱石運搬船を所有していた。 モルガンは、このような豊富な財産を信託の対象から外すわけにはいかなかった。 しかし、ロックフェラーを毛嫌いしていた彼は、なかなか買収の話を切り出せないでいた。 フェデラル・スチール社の社長エルバート・ゲーリー判事が、「なぜ、ロックフェラーに打診しないのか」と聞くと、モルガンは「嫌いなんだ」と答えた。 ゲーリーは、まったく当惑していた。 「モーガンさん、鉄鋼会社にとって非常に重要なビジネス上の命題があるときに、個人的な偏見でその成功を邪魔していいのでしょうか」。 「わからない」とモーガンは認めた。 ロックフェラーは、モルガンを高慢な貴族、虚勢を張っている、と揶揄した。 「3383>
気性の激しいモーガンは、その嫌悪感を克服し、ついにロックフェラーに会うことを決意した。 西54丁目の自宅を訪ねると、交渉術に長けたロックフェラーは、自分は引退しているので、純粋に社交の場にすべきだと主張し、息子のジョン・D・ジュニア（27歳）が後でこの問題を取り上げてくれると言っていた。 モーガンは、このとききっと不機嫌になったことだろう。 ロックフェラーJr.がJ.P.モルガン&社を訪問したとき、社長はその賛辞に応え、長い間、机から顔をあげなかった。 そして、ようやく目を上げると、「さあ、値段はいくらだ」と言った。 ロックフェラー家は、U.S.S.スチールを設立した時の残留組であったから、有利に引き延ばすことができたのである。 3383>
雪崩を打ったU.S.スチール株の処分は、ニューヨーク証券取引所の1日の取引量が200万株を超えたことがない時代には、容易なことではなかった。 この株式の資本金は14億ドルで、アメリカの製造業の資本金が90億ドルに過ぎなかった当時としては、想像を絶する大きさであった。 (これは、アメリカの製造業の資本金が90億ドル（約9,000億円）しかなかった時代には、考えられないほどの大資本であった。 14億ドルという金額は、国の累積債務を上回り、その年の連邦政府支出の3倍近い額であった。 モルガンは、300社に及ぶ巨大な引受団を組織して、この証券を売り出した。 モルガンは、300社もの巨大な引受団を組織して、証券を売り込み、ウォール街に巨大なスケールメリットをもたらす合併の波が押し寄せてくることを証明した。 モルガン銀行はUSスチールの株式を大量に取得し、その代表者4人をUSスチールの取締役に任命し、同社を虜にした。 ウォール街は、もはやアメリカの産業界の下僕ではなく、その主人になりつつあった。 3383>
歴史の万華鏡は永遠に私たちの目の前で変化し、U.S. Steelの教訓も時代とともに変化している。 1998年の時点から見ると、この取引の長期的な影響には、これまで見られなかった皮肉がいくつか見て取れる。 モルガンは、鉄鋼会社を元の所有者から引き離し、自分の信託のもとに置くことで、多くの大企業がまだ起業家によって運営されていた時代の終焉を早めた。 その後、ほとんどの企業は、投資銀行の指導の下、ウォール街のスポンサーに従順なプロのサラリーマン経営者によって運営されることになる。 しかし、銀行家の支配は20世紀まで続くことはないだろう。 株式を公開することで、金融機関の権力は長期的に低下していくことになる。 やがて、U.S. Steel やその他の企業の株式は、個人投資家や機関投資家に広く分散され、ウォール街の投資会社の権力に取って代わられることになった。 企業の理想は今や不透明さではなく、透明性である。 企業は光沢のある年次報告書を発行し、大量の情報を提供し、証券アナリストに会社の発展に関する報告を殺到させる。 経営者は、株価を将来の自分の在り方を占うものとして注視し、株式市場を無視するようになった。 彼は、1901年にU.S.スチールを設立したとき、自分と仲間の銀行家たちが、いつの日か自分たちの主要な顧客の経営権を、何千万人もの無名の小口投資家に譲り渡すことになるとは想像もしていなかったのだ
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