Hvad er rekapitalisering?
Rekapitalisering er processen med omstrukturering af en virksomheds gælds- og egenkapitalblanding, ofte for at stabilisere en virksomheds kapitalstruktur. Processen indebærer hovedsageligt udveksling af en finansieringsform mod en anden, f.eks. at fjerne præferenceaktier fra virksomhedens kapitalstruktur og erstatte dem med obligationer.
Nøglepunkter:
- Rekapitalisering er omstruktureringen af en virksomheds gælds- og egenkapitalforhold.
- Sigtet med rekapitalisering er at stabilisere en virksomheds kapitalstruktur.
- Nogle af grundene til, at en virksomhed kan overveje rekapitalisering, omfatter et fald i aktiekursen, for at forsvare sig mod en fjendtlig overtagelse eller en konkurs.
Rekapitalisering
Forståelse af rekapitalisering
Rekapitalisering er en strategi, som en virksomhed kan bruge til at forbedre sin finansielle stabilitet eller til at revidere sin finansielle struktur. For at opnå dette skal virksomheden ændre sit gældsevneforhold ved at tilføje mere gæld eller mere egenkapital til sin kapital. Der er mange grunde til, at en virksomhed kan overveje at rekapitalisere, bl.a:
- Et fald i aktiekursen
- For at beskytte sig mod en fjendtlig overtagelse
- For at reducere de finansielle forpligtelser og minimere skatterne
- For at give venturekapitalister en exitstrategi
- Konkurs
Når en virksomheds gæld falder i forhold til dens egenkapital, har den mindre gearing. Dens indtjening pr. aktie (EPS) bør falde efter ændringen. Men dets aktier vil være gradvist mindre risikable, da selskabet har færre gældsforpligtelser, som kræver rentebetalinger og tilbagebetaling af hovedstolen ved udløb. Uden kravene i forbindelse med gæld kan selskabet returnere mere af sit overskud og kontanter til aktionærerne.
Årsager til at overveje rekapitalisering
Flere faktorer motiverer et selskab til at rekapitalisere. En virksomhed kan beslutte at bruge det som en strategi for at forsvare sig mod en fjendtlig overtagelse. Målselskabets ledelse kan beslutte at udstede mere gæld for at gøre det mindre attraktivt for den potentielle overtager.
En anden grund kan være at reducere sine finansielle forpligtelser. Et højere gældsniveau i forhold til egenkapitalen betyder højere rentebetalinger. Ved at bytte gæld for egenkapital kan virksomheden reducere gældsniveauet og dermed det rentebeløb, den betaler til sine kreditorer. Dette forbedrer til gengæld virksomhedens samlede finansielle velbefindende.
Dertil kommer, at rekapitalisering er en levedygtig strategi for at forhindre aktiekurserne i at falde. Hvis en virksomhed finder ud af, at dens aktier falder i værdi, kan den beslutte at ombytte egenkapital til gæld for at skubbe aktiekursen op igen.
Somme virksomheder kan også bruge rekapitalisering til at minimere deres skattebetalinger, gennemføre en exitstrategi for venturekapitalister eller reorganisere sig selv under en konkurs. Virksomheder bruger ofte dette som en måde at sprede deres gæld-til-egenkapital-forhold på for at forbedre likviditeten.
Typer af rekapitalisering
Selskaber kan bytte gæld til egenkapital eller omvendt af mange årsager. Et eksempel på, at egenkapital erstatter gæld i kapitalstrukturen, er, når en virksomhed udsteder aktier for at tilbagekøbe gældsbeviser og dermed øger sin andel af egenkapital i forhold til sin gældskapital. Dette kaldes en egenkapitalrekapitalisering.
Gældsinvestorer kræver rutinemæssige betalinger og tilbagebetaling af hovedstolen ved udløb, så en ombytning af gæld til egenkapital hjælper en virksomhed med at bevare sine likvide midler og bruge de likvider, der genereres fra driften, til forretningsformål, geninvestering eller kapitalafkast til egenkapitalindehaverne.
På den anden side kan en virksomhed udstede gæld og bruge de likvide midler til at tilbagekøbe aktier eller udbetale udbytte, hvilket reelt rekapitaliserer virksomheden ved at øge andelen af gæld i kapitalstrukturen. En anden fordel ved at optage mere gæld er, at rentebetalinger er fradragsberettigede i skat, mens udbytte ikke er det. Ved at betale renter på gældsbeviser kan en virksomhed mindske sin skatteregning og øge den kapital, der i alt returneres til både gælds- og egenkapitalinvestorer.
Regeringer kan købe aktier tilbage for at få en kontrollerende andel i en virksomhed, der er vigtig for en nations økonomi, gennem nationalisering – en anden form for rekapitalisering.
Regeringerne deltager også i masse-rekapitaliseringer af deres landes banksektor i tider med finanskrise, og når der sættes spørgsmålstegn ved bankernes og det overordnede finansielle systems solvens og likviditet. F.eks. rekapitaliserede den amerikanske regering landets banksektor med forskellige former for egenkapital for at holde bankerne og det finansielle system solvente og opretholde likviditeten gennem Troubled Asset Relief Program (TARP) i 2008.